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Bitcoin-Miner Riot offen für KI-Möglichkeiten, wenn das richtige Geschäft zustande kommt: Bernstein

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The BlockThe Block2024/10/07 11:52
Von:The Block

Kurze Zusammenfassung In einem Interview mit Bernstein sagte Jason Les, CEO von Riot Platforms, dass der Bitcoin-Miner offen für KI-Möglichkeiten wäre, wenn sich das richtige Geschäft ergibt. Les nannte das Abkommen zwischen Core Scientific und CoreWeave als Beispiel, betonte jedoch, dass das Unternehmen nicht einfach dem KI-Hype hinterherlaufen würde.

In einem kürzlichen Interview mit Analysten der Forschungs- und Maklerfirma Bernstein sagte Jason Les, CEO des Bitcoin-Miners Riot Platforms, dass das Unternehmen offen für die Prüfung von KI-Möglichkeiten sei, wenn der richtige Partner und die richtige Deal-Struktur zustande kämen.

Les nannte speziell den Hosting-Deal von Core Scientific mit dem KI-Hyperscaler CoreWeave als ein solches Beispiel, das voraussichtlich über einen Zeitraum von 12 Jahren Einnahmen von mehr als 3,5 Milliarden US-Dollar generieren wird. Dennoch schrieb Gautam Chhugani, Leiter der digitalen Vermögenswerte bei Bernstein, in einer Montagsnotiz an die Kunden, dass er skeptisch sei, dass viele vergleichbare Deals in Aussicht seien.

Er hob auch die Eignung der in Texas ansässigen „Mega“-Standorte von Riot hervor, wie die Anlage mit einer Kapazität von 750 MW in Rockdale und die weltweit größte Bitcoin-Mining-Anlage mit einer Kapazität von 1 GW in Corsicana. Beide Standorte liegen innerhalb einer Stunde von städtischen Zentren wie Austin und Dallas entfernt und bieten Zugang zu Talenten und einer angemessenen Infrastruktur in Bezug auf günstige Energie und Netzwerklatenz, bemerkte Les.

Die Offenheit des Unternehmens gegenüber KI bedeutet jedoch nicht, dass es sich definitiv dem Markthype anpassen wird. Les bleibt vorsichtig und betont, dass Riot nicht einfach der KI-Erzählung folgen würde. Eine solche Strategie könnte erfordern, dass Miner KI-spezifische Maschinen, die GPUs nutzen, in ihre Einrichtungen integrieren, da ASIC-Maschinen, die für das Bitcoin-Mining verwendet werden, für KI-Trainingsaufgaben ungeeignet sind.

„Ich denke, der Core Scientific-Deal ist fantastisch, wenn ein ähnlicher Deal für uns zustande käme, wären wir sehr daran interessiert“, sagte Les. „Aber wir kündigen jetzt keinen Kurswechsel nur um seiner selbst willen an. Aber es ist wichtig, dass Investoren wissen, dass Riot wertvolle Vermögenswerte hat und wir Anfragen dazu erhalten haben.“

Dies geschieht, da die Mining-Industrie nun gleichmäßig zwischen denen aufgeteilt ist, die sich auf das Bitcoin-Mining konzentrieren, und denen, die sich in Richtung KI-Datenzentren bewegen.

Der Eintritt neuer Hersteller macht Bitcoin-Mining attraktiv

Riot wird sich nicht so bald von seinen reinen Bitcoin-Mining-Wurzeln abwenden. Les argumentiert, dass das Auftreten relativ neuer Akteure wie  Jack Dorseys Block ,  Bitdeer  und  Auradine in der Mining-Hardware-Szene die Wirtschaftlichkeit attraktiver gemacht hat, indem die Abhängigkeit von einem einzigen Lieferanten, Bitmain, der Marktdominanz hat, verringert wurde.

„Historisch gesehen haben wir uns auf das Bitcoin-Mining konzentriert und derzeit sind unsere Zukunftspläne ebenfalls auf das Bitcoin-Mining ausgerichtet, weil wir es zu sehr effizienten Kosten durchführen können“, sagte Les. „Ich denke also, unsere Ansicht ist, dass wir uns auf diese Strategie konzentrieren, Optionen schaffen und die Energiekapazität bestmöglich nutzen.“

Dies hat es Riot ermöglicht, aggressiv in einen neuen Bitcoin-Zyklus zu investieren und Pipeline-Ausrüstung zu günstigeren, festgelegten Preisen von bis zu 100 EH/s zu erwerben – das Dreifache seiner aktuellen Mining-Kapazität.

Chhugani glaubt, dass Riot derzeit für seine Energieanlagen unterbewertet ist und bei etwa 800.000 US-Dollar pro MW gehandelt wird, verglichen mit einem Minen-Durchschnitt von 2,1 Millionen US-Dollar pro MW. 

Bei Bernsteins Bitcoin-Preisprognose von 200.000 US-Dollar bis Ende 2025 könnte das EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen) des Unternehmens auf 1,1 Milliarden US-Dollar steigen. Der aktuelle Unternehmenswert/EBITDA-Multiplikator von 1,4x von Riot deutet darauf hin, dass das Unternehmen basierend auf seinen prognostizierten zukünftigen Einnahmen relativ unterbewertet ist, sagte der Analyst.

Ob es nun vom starken Bitcoin-Aufwärtspotenzial oder einer günstigen KI-Option kommt, Bernstein bewertet die Riot-Aktie als Outperformer mit einem Ziel von 22 US-Dollar im Vergleich zum Schlusskurs von 7,85 US-Dollar am Freitag, laut TradingView .

Divergierende Strategien von Bitcoin-Minern

Die Aktie von Riot ist im letzten Monat um 17,3 % gestiegen. Sie bleibt jedoch im bisherigen Jahresverlauf um 54 % im Minus und hat bisher in diesem Jahr zusammen mit anderen reinen Minern wie CleanSpark und Marathon im Vergleich zu KI-Diversifizierern wie Core Scientific, IREN und TeraWulf unterdurchschnittlich abgeschnitten. Reine Unternehmen haben jedoch argumentiert, dass die Rendite der günstigeren Infrastruktur und der schnelleren Energiebereitstellung beim Bitcoin-Mining weit schneller ist als die Reifezeiten von KI, insbesondere inmitten eines potenziellen Bullenlaufs.

Im Gegensatz dazu

Zu der allgemeinen Verkaufsstrategie von AI-Diversifizierern hält Riot laut Les auch etwa 10.000 BTC in seiner Bilanz, die derzeit ungefähr 630 Millionen Dollar wert sind.

„In den nächsten 100 Jahren sind noch etwas über 2 Millionen Bitcoin zu schürfen. Als Bitcoin-Unternehmen wollen wir uns so positionieren, dass wir das Beste daraus machen können. Wir glauben an das langfristige Potenzial von Bitcoin, weshalb es Teil unseres Finanzbestands ist“, sagte Les. „Indem wir in großem Maßstab agieren und die Kapitaleffizienz nutzen, sind wir in der Lage, das größte Stück dieses begrenzten Kuchens zu bekommen, von dem wir glauben, dass er in den kommenden Jahren erheblich an Wert gewinnen wird.“

Anfang dieses Jahres versuchte Riot eine feindliche Übernahme des konkurrierenden Bitcoin-Miners Bitfarms. Die monatelange Saga schien jedoch im September zu enden, als die Unternehmen eine Einigung erzielten, die Riot untersagte, mehr als 20 % von Bitfarms ohne vorherige Genehmigung des Vorstands zu erwerben.

Gautam Chhugani hält eine Long-Position in verschiedenen Kryptowährungen. Bestimmte Bernstein-Affiliates agieren als Market Maker oder Liquiditätsanbieter für die Schuldtitel von Riot Platforms.


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