BoJ-Zinserhöhung droht Yen-Carry-Trade-Abwicklung, erschüttert Optimismus des 'Trump-Handels' und Bitcoin-Märkte, sagen Analysten

Da sich der globale Markt auf die bevorstehende Amtseinführung des US-Präsidenten am 20. Januar 2025 konzentriert, haben Analysten ein potenzielles Risiko hervorgehoben, das die Marktstimmung stören könnte: das Abwickeln des Yen-Carry-Trades, ein wichtiger Treiber der globalen Liquidität.

„Eine Zinserhöhung der BoJ würde wahrscheinlich eine signifikante Abwicklung von Yen-Carry-Trades auslösen, was die Marktbegeisterung für den 'Trump Trade' dämpfen könnte“, sagte Marcin Kazmierczak, COO von RedStone Oracles, gegenüber The Block.

Agne Linge, Head of Growth bei WeFi, stimmte dieser Ansicht zu und sagte, dass eine potenzielle Zinserhöhung der Bank of Japan bei ihrem geldpolitischen Treffen Ende nächster Woche „Risikoanlagen beeinflussen könnte, wenn sie verkauft werden müssen, um die Carry-Trade-Kredite zu decken“.

Der Yen-Carry-Trade, eine langjährige Strategie, bei der Investoren Yen zu niedrigen Zinssätzen leihen, um in höher verzinsliche Vermögenswerte weltweit zu investieren, steht aufgrund der Signale der Bank of Japan (BoJ) für mögliche Zinserhöhungen vor erheblichen Risiken. Ein solcher Schritt könnte weitreichende Konsequenzen haben und nicht nur Aktien, sondern auch Risikoanlagen wie Bitcoin betreffen.

Auswirkungen einer BoJ-Zinserhöhung

Marktteilnehmer beobachten das geldpolitische Treffen der BoJ am kommenden Donnerstag und Freitag genau, in Erwartung einer Zinserhöhung. Falkenhafte Bemerkungen von BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda haben die Erwartungen angeheizt und die Renditen japanischer Staatsanleihen (JGB) auf mehrjährige Höchststände getrieben. Die BoJ erhöhte ihr kurzfristiges Zinsziel im Juli auf 0,25 % und verwies auf Fortschritte bei der Erreichung ihres Inflationsziels von 2 %. Eine weitere Erhöhung auf 0,45 % wird nun allgemein erwartet.

Wenn die Zinsen steigen, könnte der Yen aufwerten, was die Kosten für globale Investoren, die Yen zu niedrigen Zinssätzen geliehen haben, um ihre Positionen zu halten, weiter erhöhen könnte. Dies könnte eine groß angelegte Abwicklung des Carry-Trades auslösen und Investoren zwingen, Vermögenswerte zu liquidieren, um ihre Positionen zu decken. Eine ähnliche Situation trat im August 2024 auf, als die Marktvolatilität erhebliche Bitcoin-Liquidationen auslöste.

"Wenn die BoJ die Zinsen erhöht, könnte dies den Yen stärken und eine schnelle Abwicklung von Risikoanlagenpositionen erzwingen, was möglicherweise einen Welleneffekt auf die globalen Märkte auslöst, wie wir es Anfang August 2024 gesehen haben, als Bitcoin innerhalb einer Woche von 66.000 $ auf 55.000 $ fiel", sagte Kazmierczak.

Während eine Abwicklung des Yen-Carry-Trades den Optimismus des „Trump Trade“ mäßigen könnte, sagte Kazmierczak, dass die Auswirkungen wahrscheinlich eher allmählich als sofort sein würden. „Der Schlüssel wird sein, zu beobachten, wie sie das inländische Inflationsziel gegen die Stabilität der globalen Märkte ausbalancieren“, bemerkte er.

Der 'Trump Trade' und die Risiko-Neigung

Bitcoin könnte aufgrund der Marktunsicherheit im Zusammenhang mit der Amtseinführung des US-Präsidenten erhebliche Preisschwankungen erleben. Das Risiko-Neigung wurde jedoch durch die neuesten Daten des US-Verbraucherpreisindex (CPI) gestärkt. Dies erhöhte die Erwartungen der Investoren, dass die US-Notenbank im Jahr 2025 zwei Zinssenkungen vornehmen könnte, anstatt eine restriktivere Haltung einzunehmen. Die positive Reaktion auf den CPI-Bericht führte zu einem Anstieg der Aktien und einem Rückgang der Renditen von 10-jährigen Staatsanleihen.

"Die Kern-CPI-Daten zeigten, dass die Inflation weniger als erwartet gestiegen ist", erklärte Linge gegenüber The Block. "Mit der bevorstehenden Amtseinführung des US-Präsidenten besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass der sogenannte 'Trump Trade'-Effekt einen Durchbruch im Bitcoin-Preis auslösen könnte, der ihn näher an sein Allzeithoch bringt."

Trotz des starken Rückgangs der US-Anleiherenditen nach den Inflationsdaten vom Mittwoch blieb der US-Dollar am Donnerstag stabil. Die Aufmerksamkeit des Marktes hat sich nun auf die Amtseinführung verlagert, wobei die Spekulationen über die potenziellen inflationären Auswirkungen von Trumps Politik und deren Auswirkungen auf Bitcoin und andere Vermögenswerte zunehmen.

Auch der Derivatemarkt hat diesen Stimmungswandel widergespiegelt. Bitcoin-Optionen verzeichneten einen Anstieg des Handelsvolumens für Optionen Ende Januar, wobei Händler zunehmend Calls mit Strike-Preisen im Bereich von $1

Das Volumen der Bitcoin-Optionen konzentriert sich auf End-März-Strikes bei 120.000 $ und End-Januar-Calls und -Puts. Bild: Deribit.