GameStop setzt auf Bitcoin, aber nicht alle Investoren sind überzeugt

GameStop setzt auf Bitcoin und fügt die Kryptowährung seiner Unternehmensschatzkammer hinzu, während es 1,3 Milliarden Dollar in wandelbare Schulden ausgibt, um diesen Schritt zu finanzieren. Einige Investoren sehen jedoch mehr Risiko als Belohnung.

Der langjährige Favorit der Meme-Aktien bietet institutionellen Investoren auch die Möglichkeit, innerhalb von 13 Tagen nach dem ersten Verkauf zusätzliche Anleihen im Wert von 200 Millionen Dollar zu erwerben. Während der Schritt die Aktien zunächst um 11 % steigen ließ, haben Bedenken über die Strategie des Unternehmens seitdem auf die Aktie gedrückt. GME-Aktien sind zum Zeitpunkt der Veröffentlichung um 24 % auf 21,46 Dollar gefallen, ein Jahrestief.

GameStops Schritt wurde sofort mit Strategys mittlerweile berüchtigtem Schwenk zu Bitcoin-Akquisitionen im August 2020 verglichen. Früher als MicroStrategy bekannt, verwandelte der Schwenk Strategy von einem kämpfenden Softwareunternehmen in eine Bitcoin-lastige Holdinggesellschaft, was den Aktienkurs erheblich steigerte.

Während traditionelle Investoren möglicherweise keine großen Fans von Aktienverwässerung sind, könnte sich GameStops Schritt langfristig auszahlen?

"GameStop sieht eindeutig das Modell und den relativen Erfolg von Strategy", sagte Nathan McCauley, CEO von Anchorage Digital, gegenüber The Block.

Nach den neuesten Käufen hält Strategy insgesamt 506.137 BTC im Wert von über 44 Milliarden Dollar. Allerdings übersteigt die Marktkapitalisierung von Strategy in Höhe von 80 Milliarden Dollar den Nettovermögenswert von Bitcoin erheblich, was einige Investoren dazu veranlasst, Bedenken hinsichtlich der Premiumbewertung und der wachsenden Anzahl von Bitcoin-Initiativen des Unternehmens zu äußern.

Mit über 4 Milliarden Dollar in bar und 3,8 Milliarden Dollar Umsatz im Jahr 2024 könnte GameStops Fähigkeit, seine Bitcoin-Bestände zu skalieren, erheblich sein, sagt McCauley.

"Das Risiko bei all dem liegt tatsächlich in der Absicht", sagte McCauley in einer E-Mail. "GameStop war jahrelang ein weitgehend unrentables Unternehmen und verlor zwischen 213 Millionen und 313 Millionen Dollar von 2021 bis 2023. Bei einem Umsatz von 5,27 Milliarden Dollar im Jahr 2024 erzielten sie kaum 6,7 Millionen Dollar Nettogewinn. Also zurück zur Absicht."

"Nehmen Sie ein mittelmäßiges Geschäft, geben Sie Schulden aus, um Bitcoin zu kaufen, und beten Sie, dass der Preis steigt", fuhr er fort. "Wenn es funktioniert, ist es ein genialer Schachzug, und wenn nicht, sind Sie immer noch ein strauchelndes Unternehmen, das jetzt viel Bitcoin besitzt."

GME und der Meme-Aktien-Wahn

Keith Gill, auch bekannt als "Roaring Kitty", und das Subreddit WallStreetBets standen im Zentrum des Meme-Aktien-Wahns von 2021, als Aktien wie GameStop und Kryptowährungen wie Dogecoin ein enormes Handelsvolumen erlebten. GME-Aktien überschritten in diesem Jahr die 80-Dollar-Marke, bevor sie sich einpendelten. Das Unternehmen startete 2022 eine NFT-Wallet und einen Marktplatz, schloss ihn jedoch im vergangenen Februar unter Berufung auf regulatorische Unsicherheiten.

Der Einzelhändler scheint sich erneut zu entwickeln. In Verbindung mit den Nachrichten dieser Woche startete GameStop eine neue Investor-Relations-Website, die das minimalistische Ästhetik von Berkshire Hathaway nachahmt. Laut Alexander Blume, CEO von Two Prime, symbolisiert dies, dass GameStop sich zu einem Finanztechnikunternehmen entwickelt und sich vom Einzelhandelsspielbereich entfernt.

"Angesichts der Tatsache, dass ihre Umsätze in den letzten fünf Jahren um etwa 10-20 % pro Jahr zurückgegangen sind, ist es wahrscheinlich jetzt oder nie für das Unternehmen, eine andere Geschäftslinie zu finden", schrieb Blume in einer Mitteilung an die Kunden. "Auch die Umsätze von Strategy befanden sich auf einem ähnlichen Rückgangspfad, als sie den Schwenk zu Bitcoin machten."

GameStops 12-monatiger Umsatz von 4,25 Milliarden Dollar ist etwa zehnmal größer als der von Strategy mit 450 Millionen Dollar. Wenn GameStop sich entscheidet, aggressive Schuldenfinanzierung für Bitcoin-Käufe zu verfolgen, sagte Blume, hat es erheblich mehr finanzielle Stärke, dies zu tun. Darüber hinaus könnte das Unternehmen Aktienverkäufe am Markt (ATM) durchführen, um effektiv von der Marktvolatilität zu profitieren und seine Unternehmensschatzkammer zu stärken.

"In unserer Aufmerksamkeitsökonomie ist es entscheidend für PubCos, Trends in ihrem Preis schnell zu erfassen, wenn sie auf diese Weise monetarisieren wollen", schrieb Blume in der Mitteilung. "Diese wandelbaren Schuldenangebote schaffen auch zukünftige Verwässerung für die Aktionäre."

ers wenn bestimmte Preisniveaus erreicht werden, um die Umwandlung lohnenswert zu machen. Dies ist im Wesentlichen eine verzögerte Version eines ATM-Verkaufs.

Cohen und Saylor Verbindung

Hinweise auf GameStops Wandel tauchten letzten Monat auf, als CEO Ryan Cohen ein Foto mit dem Strategie-Vorsitzenden Michael Saylor beim Super Bowl teilte. Wenige Tage später berichtete CNBC, dass GameStop Investitionen in alternative Vermögenswerte wie Bitcoin und andere Kryptowährungen in Betracht zieht.

"Willkommen im Team Bitcoin", schrieb Saylor diese Woche auf X. Einige sagen, GameStop könnte in einer noch besseren Position sein, um von einer Unternehmens-Bitcoin-Treasury zu profitieren.

"$GME fällt nach der Bitcoin-Ankündigung, was keine schlechte Sache ist – es ist der Verwirrte, der Platz für den Überzeugten macht", sagte Fold-CEO Will Reeves in einem Beitrag auf X. "Genau wie 2021: Spielwechsler wurden durch Revolutionäre ersetzt. Jetzt verkaufen einige, weil die Revolution gerade größer geworden ist und sie es noch nicht verstehen."

Reeves ist Mitbegründer und CEO von Fold, einer App, die es Nutzern ermöglicht, Bitcoin-Belohnungen bei alltäglichen Einkäufen zu verdienen. Das Unternehmen ging Anfang dieses Jahres an die Börse.

Strategie war 2020 ein "Zombie-Unternehmen" – börsennotierte Firmen mit Aktien, die aufgrund unsicherer Geschäftsaussichten stagnieren. Laut Benchmark profitiert GameStop vom Bewusstsein der Investoren, wie effektiv der Bitcoin-Erwerb für Strategie in Bezug auf die Steigerung des Aktienkurses war.

"GameStop nutzt auch einen entscheidenden Teil des anfänglichen Ansatzes von Strategie, nämlich das operative Geschäft als Grundlage für die Kapitalbeschaffung zu nutzen, wobei die Erlöse zur Aufstockung der Bitcoin-Bestände verwendet werden", sagte Benchmark-Aktienforschungsanalyst Mark Palmer gegenüber The Block.

Laut Blume ist der Schlüssel für Strategie, GameStop und andere börsennotierte Unternehmen, die eine Bitcoin-Treasury übernehmen, nicht nach Verzweiflung zu riechen.

"Die Ergebnisse für diese Unternehmen werden von den tatsächlichen Geschäftserlösen, den Bedingungen der Finanzierung über Schulden, Wandelanleihen und ATM-Verkäufe abhängen und, ich denke, vor allem vom Marketing", sagte er. "Das Spiel ist eröffnet!"