Analistas dicen que es "altamente improbable" que MicroStrategy se vea obligada a vender bitcoin mientras sus acciones alcanzan un máximo de 25 años
Los analistas de BitMEX Research argumentaron que es "muy poco probable" que MicroStrategy se vea obligada a vender su bitcoin basándose en la estructura de deuda actual, pero "todo es posible". Las acciones de MicroStrategy se negociaron a un máximo de 25 años de $235.89 al cierre del jueves, habiendo ganado más del 10% en el día.
Los analistas de BitMEX Research argumentaron que es "muy poco probable" que MicroStrategy se vea obligada a vender sus tenencias de bitcoin basándose en su estructura de deuda actual. Sin embargo, dada la volatilidad de la criptomoneda, "todo es posible", dijeron.
La firma de inteligencia empresarial es el mayor poseedor corporativo de bitcoin, con 252,220 BTC, actualmente valorados en más de $17 mil millones, a un costo total de alrededor de $9.9 mil millones.
Las acciones de MicroStrategy ganaron más del 10% el jueves para alcanzar un máximo de 25 años de $235.89 al cierre del mercado, según TradingView. La capitalización de mercado de $43.6 mil millones de la firma se negocia a una "prima masiva" sobre el valor neto de los activos de sus tenencias subyacentes de bitcoin, algo que recuerda al Grayscale Bitcoin Trust en ciclos anteriores antes de su conversión a un fondo cotizado en bolsa de Bitcoin al contado, dijeron los analistas.
Gráfico de precios MSTR/USD. Imagen: TradingView.
MicroStrategy ha podido aprovechar emisiones de acciones premium para comprar más bitcoin y aumentar el valor contable por acción en un llamado "fallo de dinero infinito". Las cinco ofertas de acciones de la firma desde que comenzó su estrategia de bitcoin en 2020 han recaudado un total de $4.25 mil millones hasta ahora, señalaron.
La semana pasada, el analista de Benchmark, Mark Palmer, defendió la gran prima de las acciones de MicroStrategy sobre sus tenencias de bitcoin, describiéndola como "apalancamiento inteligente".
El fundador y presidente ejecutivo de MicroStrategy, Michael Saylor, ha dicho anteriormente que no tiene intención de vender el bitcoin de la compañía. Sin embargo, dado el sustancial volumen de tenencias de MicroStrategy en el volátil activo y sus significativos niveles de deuda, algunos han cuestionado si la mano de la compañía podría verse forzada, llevándola a vender sus tenencias de bitcoin en el mercado, lo que provocaría una espiral descendente de precios.
No hay una respuesta fácil
Los analistas de BitMEX Research dijeron que no hay una respuesta fácil. Los bonos vienen con opciones de conversión complejas, permitiendo a los tenedores de bonos convertir a acciones de MSTR o solicitar el reembolso en efectivo basado en condiciones como el rendimiento de las acciones y el vencimiento de los bonos. La mayoría de los bonos permiten a MicroStrategy redimir por efectivo si las acciones se negocian a una prima, mientras que los tenedores de bonos pueden convertir a acciones si los precios del bitcoin son fuertes, haciendo poco probables las ventas forzadas de bitcoin. Aunque los pagos de intereses podrían teóricamente presionar a MicroStrategy, el flujo de caja de su negocio de software debería cubrir estos costos sin vender bitcoin, incluso si los precios caen, explicaron.
Por lo tanto, dado que los bonos de MicroStrategy no son actualmente una parte importante de su estructura de capital, las ventas forzadas de bitcoin para cumplir con las obligaciones de los bonos siguen siendo poco probables, según los analistas. Incluso si el bitcoin cayera un típico 80% del mercado bajista a alrededor de $15,000 y la compañía no pudiera recaudar más deuda, las fechas de vencimiento y opción de los tenedores de bonos están distribuidas en períodos específicos desde 2027 hasta 2031, reduciendo la presión para una liquidación inmediata, dijeron.
Sin embargo, si la prima de las acciones de MicroStrategy sobre su valor neto de activos cambia a un descuento y los pagos de bonos vencen, podría volverse ventajoso para los accionistas apoyar las ventas de bitcoin. Así que, mientras las acciones se negocian a una prima, hay un incentivo mínimo para vender bitcoin, pero si la deuda aumenta, también lo hace el riesgo, y la posibilidad de ventas forzadas en una caída del bitcoin podría aumentar, advirtieron. "Por ahora, el apalancamiento es bajo y el riesgo de liquidación es bajo."
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