Les conditions financières se sont resserrées depuis que la Fed a baissé les taux. Pourquoi

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Si je vous disais que depuis la réduction de 50 points de base du taux de la Fed en septembre, les conditions financières se sont resserrées (au lieu de se détendre), me croiriez-vous ?

Eh bien, c'est exactement ce qui s'est passé. Et pour ceux qui ne sont pas familiers avec les obligations à revenu fixe, cela peut être un peu déroutant de comprendre comment cela a pu se produire. Alors décomposons cela.

1. Le complexe des taux

Lorsque le FOMC décide de baisser les taux d'intérêt, il ne fait en réalité que baisser l'un des nombreux taux d'intérêt qui composent la courbe des taux. Plus précisément, il abaisse le taux interbancaire au jour le jour, également connu sous le nom de taux des fonds fédéraux. À mesure que vous vous éloignez dans la durée sur la courbe des taux, le FOMC a moins de contrôle direct sur ce taux, et il est davantage contrôlé par les forces du marché :

2. Priced for aggressive slowdown

Le FOMC peut cependant tenter d'influencer les parties à long terme de la courbe par des indications sur la trajectoire des taux. Grâce à cette combinaison d'indications et à un été de données économiques faibles, le marché a alors évolué pour intégrer l'un des cycles de réduction les plus agressifs de l'histoire :

Nous étions effectivement évalués pour voir le taux des fonds fédéraux atteindre 3 % d'ici la seconde moitié de 2025. À partir de cette évaluation agressive, l'extrémité longue de la courbe des taux a considérablement baissé pour intégrer un positionnement qui ressemblait à une récession. 

3. La réduction de 50 points de base comme déclencheur

À partir de là, la Fed a décidé de réduire de 50 points de base, ce qui n'était évalué qu'à environ 50 % de probabilité. Ce mouvement agressif a aidé à apaiser les inquiétudes selon lesquelles la Fed était en retard et risquait de provoquer une récession si elle agissait trop lentement et réduisait de "seulement" 25 points de base. 

Avec le contexte de l'évaluation quasi-récessionnaire à l'extrémité longue de la courbe des taux à l'esprit — associé à une avalanche de données économiques positives tout au long de septembre et octobre — quelque chose d'étrange s'est produit. 

Alors que la Fed a réduit le taux des fonds fédéraux de 50 points de base, presque toutes les autres maturités sur la courbe des taux ont en fait