Chute des revenus Ethereum : Un signal inquiétant pour les investisseurs

D'après les données de Token Terminal, les frais de transaction sur le réseau Ethereum ont atteint leur plus bas niveau depuis septembre 2024.

Le 8 février, Ethereum a généré 731 472 $ de frais journaliers, soit la première fois en cinq mois que ses revenus quotidiens descendent sous le million de dollars. Le réseau a connu une baisse similaire du 17 août au 8 septembre 2024, période durant laquelle il n'a pas réussi à dépasser le seuil du million de dollars pendant plusieurs jours. La dernière fois que cela s'était produit était en novembre 2020.

Les frais générés par Ethereum le 8 février. Source: Token Terminal

La cryptomonnaie native du réseau, l’ether ( ETH ), a également déçu les investisseurs cette dernière année. Contrairement au bitcoin, l’altcoin n’a pas atteint de nouveaux sommets malgré l’approbation de fonds négociés en bourse (ETF) au comptant sur des marchés majeurs comme les États-Unis et Hong Kong .

Le secteur des cryptomonnaies a traversé une période difficile, exacerbée par des tensions commerciales croissantes. Mais un facteur clé pesant sur la performance de l’ether est l’augmentation de son offre. Depuis avril 2024, l’offre d’Ethereum est en hausse constante, mettant fin à la période déflationniste introduite par la mise à niveau  The Merge en septembre 2022 . Elle dépasse désormais son niveau d’avant The Merge.

L'offre d'Ethereum retrouve les niveaux pré-Merge.​​​​​​​ Source: Ultrassound.money

The Merge avait supprimé l’émission de nouveaux ETH par le minage, réduisant ainsi l’inflation de l’offre. En août 2021, Ethereum avait aussi introduit le hard fork London , un mécanisme brûlant une partie des frais de transaction. Lorsque l’activité sur le réseau est élevée, la quantité d’ETH brûlée peut dépasser celle nouvellement émise, rendant l’actif déflationniste.

Les réseaux layer-2 réduisent l'activité sur Ethereum

La stratégie de mise à l’échelle d’Ethereum via les solutions layer-2 a permis de diminuer la congestion et les pics de frais sur la blockchain principale. Mais elle a aussi déplacé une partie de l’activité hors du réseau principal. Ces solutions rencontrent encore des problèmes d’interopérabilité, soulevant des inquiétudes sur une fragmentation de l’écosystème Ethereum .

Pendant ce temps, la concurrence se renforce. Tron devient un réseau privilégié pour les transactions en stablecoins . Solana s’impose comme un hub en pleine croissance pour la finance décentralisée (DeFi), notamment dans le marché des memecoins. Au cours des trois derniers mois, ces deux réseaux ont généré plus de frais qu’Ethereum, selon Token Terminal.

Au-delà des aspects techniques, des tensions internes au sein de la Fondation Ethereum ont aussi alimenté l’incertitude autour du réseau.

En janvier, Vitalik Buterin a pris seul la direction de la Fondation Ethereum, après des critiques visant la directrice exécutive Aya Miyaguchi et des soupçons de conflits d’intérêts concernant des chercheurs ayant des rôles de conseil rémunérés chez EigenLayer.

Mais les investisseurs restent optimistes. Le 7 février, des adresses d’accumulation ont acheté 330 705 ETH, soit 833 millions de dollars, marquant le plus gros afflux journalier jamais enregistré, d’après CryptoQuant.