マイクロストラテジー、ビットコイン銀行の最終局面で1兆ドルの評価を目指すとマイケル・セイラーがバーンスタインに語る

リサーチおよびブローカー会社のバーンスタインのアナリストとの最近のインタビューで、MicroStrategyの創設者兼エグゼクティブチェアマンであるマイケル・セイラーは、同社の最終目標はビットコインのリーディングバンクになることだと述べました。

MicroStrategyは2020年以降、ビットコインを積極的に取得し、債務と株式を活用してリターンを最大化し、多くの伝統的な投資を上回っています。同社の最新の7,420 BTC +0.0051% の購入は先月発表され、保有量は252,220 BTCに達し、現在の価値は150億ドルを超え、総コストは約99億ドルで、40億ドルの債務があります。これはビットコインの総供給量2,100万の1.2%に相当し、MicroStrategyは世界最大の企業ビットコイン保有者となっています。

マイケル・セイラーの主張は、ビットコインが21世紀の最もパフォーマンスの高い資産であるというものです。彼はそれをインフレに対する強力なヘッジを提供し、長期的な価値保存のための優れたツールとしての革命的なデジタル資本と見なしています。セイラーは、ビットコインのボラティリティが高リターンを求める投資家を引き付け、時間とともに機関投資家や個人投資家のポートフォリオに不可欠になると信じています。

セイラーの指導の下、同社は確かにこの主張に対する確信を示しており、もしそれが正しければ、MicroStrategyは数千億ドルのビットコインを持つ大企業になるでしょう—その最終目標は何でしょうか？

セイラーは、MicroStrategyをビットコイン資本市場のインストゥルメントを株式、転換社債、固定収入、優先株式にわたって創造するビットコインバンクと見なしています、とバーンスタインのデジタル資産リードであるガウタム・チュガニは金曜日のメモでクライアントに伝えました。

「これは世界で最も価値のある資産です。最終目標は、リーディングビットコインバンク、または商業銀行、あるいはビットコイン金融会社と呼ぶことができるものになることです」とセイラーは言いました。「もし我々が20億ドルの転換社債、20億ドルの優先株、10億ドルの債務、そして50億ドルの何らかの債務インストゥルメントと構造インストゥルメントを持つことになれば、1000億ドルから1500億ドルのビットコインを持つことになります。」

「会社は50%のプレミアムで取引され、より多くのボラティリティとARRを持ち、1500億ドルのビットコインに対して100%のプレミアムを持つ会社を構築し、3000億から4000億ドルの会社を構築することができます」と彼は続けました。「そして基本的に固定収入市場に食い込み、さらにビットコインを買い続けます。ビットコインは1コインあたり数百万ドルに達し、1兆ドルの会社を作り出します。」

同社の戦略は、ビットコインが最良のデフレマネーであるという長期的な信念に基づいています。現在、ビットコインは世界の金融資本の0.1%を占めており、マイケル・セイラーはこれが7%に上昇し、2045年までにビットコイン1枚あたり1300万ドルの価格を示唆しています、とチュガニは説明しました。

米国の資本市場がMicroStrategyに債務、株式、その他のインストゥルメントを通じて資金を調達することを許可すれば、同社は喜んでスケールし、USD資本市場とビットコインの間でアービトラージを行い、セイラーは基本シナリオで年間29%の成長を期待しています、とバーンスタインのアナリストは述べました。

同社の債務戦略がどれほどスケーラブルであるか尋ねられたとき、「私はそれが無限にスケーラブルだと思います」とセイラーは答えました。「1000億ドルの資本を調達し、その後2000億ドルを調達する方法を見るのに何の問題もありません。それは1兆ドルの資産クラスであり、10兆ドルに達し、100兆ドルに達します。リスクは非常にシンプルです—それはビットコインです。ビットコインが何かであると信じるか、何もないと信じるかのどちらかです。」

借りるビットコインバンク、貸さない

チュガニはまた、ビットコインの基礎となる平均年間成長利回りが資本市場のアービトラージでお金を稼ぎ続けるのに十分魅力的であり、伝統的な銀行モデルのようにビットコインを貸し出さないというセイラーの見解を指摘しました。

「私の見解では、固定収入市場から10億ドルを借りて、50%のARRでビットコインに貸し出す方がはるかに賢明です。

「それを逆にして、12％から14％を支払ってくれる人を見つけることができる」とセイラー氏は述べました。

MicroStrategyの創設者は、個人、企業、政府への貸付は「ビットコインへの貸付」よりもリスクが高いと主張しました。ここで彼が言う「ビットコインへの貸付」とは、ビットコインへの投資を意味しており、同社は現在ビットコインの保有を貸し出す計画はないと付け加えました。

「代わりに、貸したいと熱望する人々から100億ドルを借りて、彼らに100ベーシスポイントの利回りを提供し、その後、ビットコインに30％から50％の利息で貸し出す方が良いと考えています。カウンターパーティリスクはありません」と彼は説明しました。「ボラティリティを乗り越えて管理することを学べば、私が予見する最悪のシナリオは、今後10年間でビットコインが年間22％しか増加しないことです。誰が22％の利息を支払うでしょうか？」

なぜ他の企業はMicroStrategyを模倣できないのか？

Chhugani氏は、MicroStrategyは投資可能な手段を提供することでUSDとビットコイン市場を橋渡しし、オプションや転換社債を通じてビットコインのボラティリティに投資家をさらし、下方リスクを保護していると述べました。一方で、MicroStrategyは低コストの債務と魅力的な転換プレミアムから利益を得ており、このモデルは小規模な企業が模倣するのが難しく、多様なビジネスに焦点を当てる大企業が提供するのも難しいです。

ビットコインマイナーのMARAは、MicroStrategyに次ぐ2番目に大きな企業ビットコイン保有者であり、26,842 BTC（16億ドル）を保有しています（Bitcoin Treasuriesによる）。日本の投資会社Metaplanetは、おそらくMicroStrategyのプレイブックを最も忠実に模倣しており、金曜日に109 BTC（660万ドル）を最新に取得した後、わずか748.5 BTC（4570万ドル）を保有しています。

「CoinbaseやBlockのようなすべてのビットコインマイナーや取引所を含む暗号エコシステムのすべての企業は、ビットコインを財務準備資産として採用すべきです。彼らは、P&Lで創出しているのと同じくらい、バランスシートで株主価値を破壊しています」とセイラー氏は述べました。「Semler ScientificやMarathonのように、新しい立場を取った企業を徐々に説得しています。今後、より多くのビットコインマイナーや取引所がそれに続くことを期待しています。」

Gautam Chhugani氏は、さまざまな暗号通貨に長期ポジションを持っています。Bernsteinとその関連会社は、MicroStrategyから投資銀行業務の報酬を受け取る可能性があります。