MicroStrategy está a caminho de possuir 4% de todo o bitcoin na próxima década enquanto Bernstein eleva o preço-alvo para $600

Analistas da empresa de pesquisa e corretagem Bernstein disseram que esperam que a posse de bitcoin da empresa de inteligência de negócios MicroStrategy aumente de 1,7% do fornecimento circulante para 4% na próxima década, atualizando sua meta de preço para MSTR para $600 até o final de 2025.

“O modelo de tesouraria de bitcoin da MicroStrategy é sem precedentes em Wall Street, em nossa opinião”, escreveram os analistas liderados por Gautam Chhugani em uma nota aos clientes na segunda-feira. “Uma empresa em um caminho insaciável para atrair bilhões em capital global para investir em bitcoin.”

A Bernstein anteriormente estabeleceu uma meta de $290 em junho, quando a ação estava sendo negociada por cerca de $148, um preço que foi posteriormente atingido em 11 de novembro em meio a um aumento de quase 100% no último mês e 509% no acumulado do ano, de acordo com o TradingView. As ações da MicroStrategy fecharam em alta de 6,2% na sexta-feira a $421,88, o que significa que a nova meta representa um potencial de alta de 42% a partir daqui, em sua visão. MSTR está atualmente sendo negociado em alta de 6% a $447,70 no pré-mercado.

Gráfico de preços MSTR/USD. Imagem: TradingView.

A tese dos analistas sobre a MicroStrategy se baseia em três fatores. Primeiro, se os investidores estão estruturalmente long em bitcoin; segundo, se a MicroStrategy tem algum risco de liquidez ou insolvência; e terceiro, se a empresa pode escalar capital a longo prazo.

Eles acreditam que o bitcoin está em um mercado altista sustentado por condições regulatórias favoráveis e apoio do governo dos EUA sob a administração Trump que está por vir, crescente adoção institucional e um cenário macroeconômico de baixas taxas de juros, riscos de inflação e dívida fiscal recorde. 

A dívida da MicroStrategy é dívida conversível não garantida de longo prazo, implicando risco negligenciável para a liquidez de seu balanço, apesar da volatilidade do bitcoin, disse Chhugani. Em termos de escalar capital a longo prazo, embora “nada dure para sempre”, os analistas observaram que a empresa está atualmente à frente de seus planos de captação de capital de $42 bilhões ($21 bilhões em dívida e $21 bilhões em patrimônio) nos próximos três anos, tendo garantido $3 bilhões em dívida conversível e $6,6 bilhões em captações de patrimônio apenas neste mês. Dadas as condições favoráveis do mercado de bitcoin, eles antecipam que a MicroStrategy completará o plano antes do previsto dentro dos próximos 18 meses, com $32,4 bilhões em aquisições potenciais restantes.

No cenário “base” de aquisição de 4% do fornecimento circulante de bitcoin pela MicroStrategy até o final de 2033, a empresa teria aproximadamente 830.000 BTC, ou $830 bilhões em criptomoeda a um preço de $1 milhão por bitcoin, disseram os analistas.

Avaliando a MicroStrategy

A Bernstein avalia a MicroStrategy usando uma abordagem de soma das partes, combinando o valor empresarial de seu negócio de software, o valor de mercado de suas posses de bitcoin e um prêmio ou desconto ao seu valor patrimonial líquido de bitcoin. Avalia o negócio de software em um múltiplo de 2x do valor empresarial/vendas, enquanto o prêmio de bitcoin é derivado de um preço descontado de 2033, considerando cenários de alta, baixa e base com probabilidades ponderadas de 25%, 50% e 25%, respectivamente. Usando um custo de capital próprio de 14%, os analistas estimam um prêmio sustentável de longo prazo de aproximadamente 75% para derivar uma meta de preço de $600 até o final de 2025.

Nem todos são tão otimistas, com as ações da MicroStrategy despencando mais de 20% durante a sessão de negociação de quinta-feira passada depois que uma empresa de pesquisa notou que estava vendendo a descoberto as ações.

A Citron Research, liderada pelo investidor Andrew Left, aplaudiu a visão do Presidente Executivo da MicroStrategy, Michael Saylor, de vender dívida para financiar as compras de bitcoin da empresa, mas nota

que a grande alta das ações foi exagerada. "O volume da MSTR se desvinculou completamente dos fundamentos do BTC", disse a empresa. "Embora a Citron continue otimista em relação ao bitcoin, fizemos uma proteção com uma posição vendida em MSTR."

Atualmente, a MicroStrategy é negociada com um prêmio de 230% sobre suas participações em bitcoin, que somam aproximadamente $32 bilhões. “No entanto, mercados de alta do bitcoin podem significar que o prêmio pode permanecer acima da média histórica, permitindo que a MSTR venda mais dívida/equity, levando a mais compras de bitcoin”, disseram os analistas da Bernstein.

Um ‘ímã de bitcoin atraindo as reservas de capital do mundo’

A Bernstein descreveu a MicroStrategy como um “ímã de bitcoin atraindo as reservas de capital do mundo”, com a empresa fazendo seu maior conjunto de aquisições até hoje ao comprar 51.780 BTC adicionais por aproximadamente $4,6 bilhões a um preço médio de $88.627 por bitcoin entre 11 e 17 de novembro.

A empresa agora possui 331.200 BTC, tendo adotado o bitcoin como seu principal ativo de reserva de tesouraria desde 2020. As participações totais da MicroStrategy foram compradas a um preço médio de $49.874 por bitcoin, um custo total de cerca de $16,5 bilhões, incluindo taxas e despesas.

Saylor disse anteriormente à Bernstein que a empresa visava uma avaliação de um trilhão de dólares em um cenário final para ser o principal “banco de bitcoin”.

O bitcoin está atualmente sendo negociado a $98.629, de acordo com a Página de Preços do Bitcoin do The Block, tendo ganho 7,4% na última semana e 133% no acumulado do ano. 

Gautam Chhugani mantém posições longas em várias criptomoedas. A Bernstein e suas afiliadas podem receber compensação por serviços de banco de investimento da MicroStrategy.