JP Morgan: Trái phiếu mã hóa sẽ thách thức Stablecoin, nhưng sẽ không hoàn toàn thay thế nó

Ngày 25 tháng 10 (Bloomberg) -- Thị trường cho các kho bạc được mã hóa đã mở rộng nhanh chóng trong năm qua, đạt gần 2,4 tỷ đô la, theo các nhà phân tích của JPMorgan trong một báo cáo vào thứ Năm. Mặc dù quy mô này vẫn còn thấp hơn nhiều so với thị trường stablecoin trị giá 180 tỷ đô la, nhưng nó nhấn mạnh một thách thức tiềm năng đối với sự thống trị của stablecoin và cũng gợi ý rằng các kho bạc được mã hóa có thể chỉ thay thế một phần stablecoin.

Theo báo cáo, các nhà phát hành stablecoin lớn như Tether và Circle không chia sẻ thu nhập từ dự trữ với người dùng của họ, một thực tiễn có thể không chỉ giảm doanh thu của họ mà còn phân loại stablecoin là chứng khoán. Sự phân loại này sẽ khiến chúng phải chịu sự giám sát chặt chẽ của quy định, điều này có thể hạn chế việc sử dụng chúng làm tài sản thế chấp trong thị trường tiền điện tử. Trong khi người dùng stablecoin đã tìm kiếm nhiều chiến lược khác nhau để tạo ra doanh thu, bao gồm cả việc vay mượn, những phương pháp này đi kèm với rủi ro và thường yêu cầu từ bỏ quyền kiểm soát tài sản. Ngược lại, các kho bạc được mã hóa cung cấp lợi nhuận mà không có rủi ro liên quan đến các chiến lược giao dịch hoặc cho vay phức tạp, cho phép người dùng duy trì quyền kiểm soát quỹ của họ.

Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng các rào cản pháp lý vẫn là một thách thức đối với các kho bạc được mã hóa. Chúng bị giới hạn cho các nhà đầu tư đủ điều kiện theo phân loại luật chứng khoán, điều này hạn chế việc áp dụng rộng rãi trên thị trường. Tuy nhiên, các kho bạc được mã hóa dự kiến sẽ tiếp tục phát triển và có thể thay thế một phần stablecoin truyền thống làm tài sản thế chấp trong các lĩnh vực như giao dịch phái sinh tiền điện tử. Các nhà phân tích chỉ ra các báo cáo gần đây rằng BUIDL của BlackRock có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trên nhiều sàn giao dịch tiền điện tử, nhấn mạnh nhu cầu tiềm năng cho các kho bạc được mã hóa. Ngoài ra, các nhà phân tích cho biết các kho bạc được mã hóa cũng có thể thay thế các stablecoin không sinh lợi được giữ bởi các kho de-DAO, các bể thanh khoản và các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử.