Tại sao RWA gần đây lại trở nên phổ biến?

Tiêu đề gốc: "Tại sao RWA gần đây phổ biến nhưng lại có xu hướng phát triển? 》

Tác giả gốc: Ye Kai (WeChat/Twitter: YekaiMeta)

Trong khoảng một tháng qua, tôi chủ yếu chạy khắp nơi Việc tổ chức các cuộc họp và triển khai các dự án, RWA ngày càng trở nên phổ biến. Gần đây, việc tuân thủ RWA của Hồng Kông, một số hội nghị Thượng Hải ở đại lục và FinTech, RWA của Hồng Kông là những chủ đề nóng ở bên ngoài, Singapore FinTech vào tháng 11 và Singapore vào tháng 9; Token2049, các chính sách và dự án quản lý liên quan đến RWA cũng là những chủ đề nóng; tiếp theo, với FinTech của Abu Dhabi và Tuần lễ Blockchain của Dubai vào tháng 12, dự kiến RWA cũng sẽ trở thành tâm điểm.

Điều tương tự cũng xảy ra với các sàn giao dịch hàng đầu. Ngôi sao OKX đã đăng một số tweet nhấn mạnh đến RWA và ByBit đã tung ra các sản phẩm đầu tư tiền điện tử cho các chỉ số chứng khoán toàn cầu. dự án Thông thường sau khi quảng bá dự án khái niệm RWA MANTRA, trong khi Matrixport của ông Xiaohan cũng sử dụng nền tảng mới Matrixdock để tung ra các sản phẩm RWA vàng sau các sản phẩm RWA nợ ngắn hạn của Mỹ.

So với hai năm trước khi không ai để ý đến việc quảng bá RWA, thì bây giờ mọi người đều nhảy ra la hét RWA.

Nhìn vào thị trường RWA tuân thủ ở Hồng Kông, với sự chú ý của thị trường đại lục, thị trường tuân thủ cũng hơi nóng như thị trường nước ngoài. Hiện tại, việc tuân thủ RWA của Hồng Kông về cơ bản yêu cầu phát hành tiền dưới dạng trái phiếu truyền thống để đăng ký, sau đó phát hành riêng lẻ và mã thông báo. Nó chưa thực hiện niêm yết tiền tệ trên các sàn giao dịch được cấp phép và giao dịch khách hàng PI và nhằm mục đích bán lẻ. các nhà đầu tư vào thị trường bán lẻ vẫn còn khá xa, các quy định pháp luật hiện hành chưa đủ hỗ trợ hoặc chưa có hướng dẫn rõ ràng. Nói cách khác, RWA tuân thủ hiện tại ở Hồng Kông chỉ là đợt phát hành riêng lẻ ở giai đoạn này và không có RWA trên thị trường sơ cấp hoặc thị trường thứ cấp, tất nhiên, khi cơ chế giám sát hoàn thiện và tiến bộ, nó sẽ dần dần được thăng cấp lên SSE và PI, thị trường thứ cấp có thể được mở cửa thận trọng trong tương lai.

Nhưng một số tiếng nói gần đây đáng được suy ngẫm.

Một là ở Hong Kong FinTech, xung quanh chủ đề nóng hổi về RWA, những tiếng nói chính thống đang thực sự thúc đẩy các chuỗi liên minh. Các tổ chức ở Phố Wall đã quảng bá chuỗi liên minh R3 cách đây vài năm và hiện tại các quỹ token hóa cũng như các quỹ khác đã bắt đầu áp dụng Ethereum hoặc các chuỗi công khai như Polygon và Base hoặc L2, nhưng RWA của Hồng Kông đã bắt đầu quảng bá chuỗi liên minh? Đây là một dấu hiệu rõ ràng của sự thoái lui!

Nếu bạn nhìn vào RWA ở Hồng Kông, mặc dù hiện tại nó chỉ là một đợt phát hành riêng lẻ, nhưng các tài sản và kịch bản công nghiệp do mã thông báo RWA mang lại vẫn chưa thực sự được đưa vào chuỗi và thị trường thứ cấp cũng như các ứng dụng phái sinh cấp hai tiếp theo chưa được xem xét. Việc tài trợ quá mức làm nổi bật vốn sở hữu tư nhân và mối liên kết với thị trường chứng khoán, nghĩa là không đặt trọng tâm vào 2,5 và nó gần như là một sự hồi quy về 2,0?

Ngoài ra, stablecoin RWA cũng là một chủ đề nóng trên FinTech và hai tổ chức ở Hồng Kông có kế hoạch phát hành stablecoin cũng đã nhận được rất nhiều sự quan tâm. Tuy nhiên, Bitcoin sắp trở thành tài sản dự trữ ở Hoa Kỳ và thậm chí nhiều quốc gia trên thế giới. Tuy nhiên, khuôn khổ tiền tệ ổn định của Hồng Kông chỉ có thể sử dụng đô la Hồng Kông làm tài sản dự trữ và giá trị của nó trong việc chống lại. chu kỳ kinh tế và lạm phát?

Một là Thượng Hải ở Trung Quốc đại lục, Hội nghị Bến Thượng Hải vào tháng 9 và Hội nghị thượng đỉnh Công nghiệp Kỹ thuật số vào tháng 11. Tại Hội nghị thượng đỉnh trao đổi kỹ thuật số hai ngày trước, dự án được gọi là RWA đầu tiên ở Trung Quốc—dự án "Malu Grape RWA"—Nói một cách đơn giản, nó sử dụng nho sản phẩm nông nghiệp phi tiêu chuẩn và việc trồng và/hoặc bán nông sản kỹ thuật số. dữ liệu làm tài sản cơ bản để tích hợp Đó là vốn chủ sở hữu của các công ty nông nghiệp, theo thói quen cũ là trao đổi vốn cổ phần/trao đổi tài chính, được che đậy dưới vỏ bọc RWA. Không rõ liệu họ nên sử dụng cấu trúc Quỹ của Hồng Kông hay trực tiếp niêm yết tài sản và tài sản. phát hành tài sản trên sàn giao dịch kỹ thuật số đại lục?

Thực trạng thị trường RWA Hồng Kông hiện nay

Sự phát triển của thị trường RWA tuân thủ luật pháp Hồng Kông chủ yếu phụ thuộc vào ba yếu tố Thái độ cá nhân: Một là Cơ quan tiền tệ Hồng Kông sau khi đổi mới, Chủ tịch Yu cùng với một nhóm chàng trai ngân hàng rất tích cực trong việc thúc đẩy dự án sandbox, phong cách của Chủ tịch Liang tương đối ổn định; và thận trọng, RWA/STO Việc quản lý các sản phẩm chứng khoán mã hóa tương đối chậm, một là Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông. Vào tháng 3, tân chủ tịch, bà Chen, đã rất coi trọng tài sản ảo và đã giành giật các quỹ ETF tài sản ảo cho Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông. chỉ số giao dịch tài sản ảo nên được.

Dự án hộp cát Ensemble của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông tập trung vào bốn chủ đề chính của RWA: quỹ đầu tư và thu nhập cố định, quản lý thanh khoản, tài chính xanh và bền vững, thương mại và Tài trợ chuỗi cung ứng.

Là dự án RWA đầu tiên, dự án tài trợ RWA xuyên biên giới cho cọc sạc Công nghệ Langxin là một dự án thí điểm trong dự án hộp cát. Dự án này là một khoản tài trợ xuyên biên giới do các công ty niêm yết đại lục ở Hồng Kông thông qua RWA thực hiện. Sau khi phát hành vào cuối tháng 8, giá trị thị trường của Langxin Technology GEM đã tăng thêm 1 tỷ USD, kéo theo sự tăng trưởng chung của các cổ phiếu hạng A lớn tại thời điểm đó. cuối tháng 9, giá trị thị trường đã tăng vài tỷ chỉ trong vài tháng. Dự án thí điểm này đã nâng cao nhận thức và nhu cầu của thị trường đại lục về RWA. Nó cũng đã đẩy nhanh dự án RWA từng bước trước đây của Hồng Kông. Tất cả các tổ chức được cấp phép đã bắt đầu sử dụng việc phát hành làm KPI của họ, bất kể thị trường sơ cấp tiếp theo. thị trường thứ cấp, liệu nó có thể được truy cập trên một sàn giao dịch được cấp phép hay không, có thị trường sơ cấp cho PI không và khi nào thị trường bán lẻ sẽ mở cửa? Dù thế nào đi nữa, hãy phát hành nó trước rồi mới nói về mối liên kết R-share.

Cơ quan tiền tệ Hồng Kông cũng đang thúc đẩy tiền gửi token hóa và thanh toán xuyên biên giới. Trên thực tế, trong vài năm qua, các tổ chức tài chính ở Hoa Kỳ và Châu Âu, cũng như các cơ quan thanh toán quốc tế, đã tiếp tục thử nghiệm và triển khai mã hóa tiền gửi ngân hàng thương mại và mã thông báo thanh toán xuyên biên giới cho các khoản thanh toán liên ngân hàng. Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông cũng đi theo hướng này, xét cho cùng thì có rất nhiều ông chủ ngân hàng trực thuộc Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông. Nhưng vấn đề quan trọng hơn là Hồng Kông không còn chỗ đứng trong hệ thống tài chính phương Tây nữa. Việc mù quáng đi theo chiến lược là điều vô nghĩa. Điều Hồng Kông cần là cải cách và đổi mới dựa trên vị thế mới của mình.

Trọng tâm là con đường tài trợ RWA cho tài sản trong nước

Lợi thế cốt lõi của Hồng Kông là vẫn là tài sản/quỹ đại lục Siêu trung gian với các quỹ nước ngoài.

Từ góc độ này, nguồn tài trợ RWA xuyên biên giới, chủ yếu thúc đẩy tài sản chất lượng cao của đại lục, là cốt lõi của Hồng Kông, thay vì thanh toán xuyên biên giới. Xuất khẩu giảm mạnh trong 2 năm qua là một thực tế không thể chối cãi. Đối với RWA Hồng Kông, cốt lõi là tài sản RA/FA của đại lục, bao gồm các khách hàng và quỹ tổ chức đại lục (đặc biệt là các chi nhánh Hồng Kông của các tổ chức đại lục), cũng như các quỹ hoặc tài sản ở nước ngoài. Các tổ chức đại lục nên tiếp tục thúc đẩy đầu tư và tài trợ tài sản RWA cho các quỹ nước ngoài thông qua kênh RWA mới của Hồng Kông, ngoài năng lượng và cơ sở hạ tầng mới, còn có một số lượng lớn tài sản tiêu dùng hoặc vốn sở hữu lớn, tài sản vật chất hoặc vốn chủ sở hữu mới. tất cả ở nước ngoài Nếu quỹ hoặc mục tiêu trọng tâm của quỹ không thể được đầu tư bình thường, quỹ có thể đầu tư và rút vốn có lợi nhuận thông qua các sàn giao dịch tuân thủ của Hồng Kông và các sản phẩm tài chính RWA.

Ở Đại lục, chúng tôi sử dụng "tài sản có thể kiểm soát, quản lý tài sản đáng tin cậy" để giải thích về RWA.

Nhiều bạn đến hỏi: Tài sản này của tôi có thể được phát hành RWA không? Những tài sản nào phù hợp để phát hành RWA?

Một sự hiểu lầm là tài sản, và sự hiểu lầm khác là tiền sẽ đến sau khi bạn gửi tiền. Các yếu tố của RWA tương đối phức tạp, bao gồm cấu trúc thị trường, người tham gia thị trường (2B và 2C), mã thông báo gốc và tính thanh khoản. Cấu trúc thị trường cũng bao gồm bên tài sản, bên vốn, người tham gia thị trường, cho dù họ là Hodl hay nhà giao dịch, đầu tư. Đợi đã, thậm chí còn có vấn đề chuyển đổi giữa các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ. Quy trình phát hành RWA Hồng Kông được thiết kế bao gồm các quỹ, công ty chứng khoán, niêm yết trên sàn giao dịch, bảo lãnh phát hành, nhà tạo lập thị trường, thanh khoản, công bố thông tin, mua lại và thanh toán bù trừ, v.v. Đây là một thị trường hơi chuyên nghiệp.

Tất nhiên, hầu hết người dân Trung Quốc đều thích hỏi: Có trường hợp nào thành công không? Trong giai đoạn đầu, mọi trường hợp RWA đều đang đổi mới và chu kỳ tuân thủ RWA rất dài. Nếu bạn đợi cho đến khi một trường hợp thành công được tung ra thị trường thứ cấp trong một năm, bạn sẽ không còn chỗ đứng.

Từ góc độ này, chúng ta cần đặt ra một số câu hỏi: Tài sản ở đâu? Tiền ở đâu? Thanh khoản ở đâu?

Chỉ phát hành RWA mà không quan tâm đến giao dịch và tính thanh khoản là vô trách nhiệm.

RWA tuân thủ có dạng vỏ là một sản phẩm tài chính và được mã hóa thông qua Quỹ. Bản chất vẫn là tài trợ doanh nghiệp bằng tài sản chất lượng cao hoặc tiền mặt hoạt động. Vì tài sản quy mô lớn nằm trong tay các doanh nghiệp hoặc nền tảng doanh nghiệp nên thị trường RWA chắc chắn sẽ bắt đầu với thị trường tổ chức và sau đó là thị trường bán lẻ.

Thị trường RWA tuân thủ sớm đòi hỏi phải có khung hướng dẫn, quỹ hướng dẫn, khung cơ sở hạ tầng đa cấp và sự tham gia thị trường đa dạng của các nhà đầu tư không chỉ bao gồm nguồn tài trợ bên dự án mà còn bao gồm cả. LP thanh khoản, quỹ đầu tư chênh lệch giá, v.v. Điều này đòi hỏi phải có khuôn khổ và hướng dẫn về quỹ.

RWA Hồng Kông cũng giống như chứng khoán Hồng Kông cách đây hai mươi năm. Nó có thể được coi là "thị trường chứng khoán Hồng Kông" trong kỷ nguyên tiền điện tử. Ngoài ra, việc niêm yết các tài sản đại lục chất lượng cao ở Hồng Kông cũng cần phải tận dụng các tài năng và nguồn lực chuyên môn của Hồng Kông như tài chính hợp pháp, đồng thời cũng cần xây dựng cơ cấu chip đỏ SPV, v.v. cũng cần thiết để đối mặt với nguồn tài chính toàn cầu. Vì vậy, chúng tôi và các đối tác đã cùng nhau gửi đề xuất về cổ phiếu Hồng Kông được mã hóa lên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, với mong muốn thúc đẩy việc triển khai thiết kế "bảng mã hóa" dưới bảng chính và GEM. Chứng khoán tiền điện tử ở Hồng Kông không biên giới và thiên về bán lẻ nhiều hơn, nhưng bản chất cốt lõi vẫn giữ nguyên, trong đó trọng tâm chính là tài chính doanh nghiệp và thị trường tổ chức.

Vì vậy, đừng lo lắng về tài chính truyền thống. Nó không cố gắng lật đổ bạn. Nó vẫn là nội dung mà bạn quen thuộc nhưng chỉ ở một hình thức mới. Bạn cần tận dụng Web3.0 và ảo hóa tài sản tiền tệ kỹ thuật số, RWA có thể là con đường chuyển đổi cho những người hành nghề tài chính ở miền Trung, Hồng Kông.

Không có thanh khoản thì phải làm sao?

RWA tuân thủ không chỉ là RWA tuân thủ của Hồng Kông. Cũng có thể có mô hình STO Singapore được cấp phép và tuân thủ, với Fund/SPV+Non-Security Các mô hình nước ngoài. bao gồm mô hình ATS (mô hình Beautiful Country RWA) tuân thủ tiêu chuẩn Hoa Kỳ.

Bằng cách này, sự công nhận lẫn nhau của quốc tế đối với các sản phẩm tài chính và hoạt động kinh doanh chênh lệch giá theo quy định xuyên biên giới có thể được sử dụng để thiết kế tính thanh khoản. Hãy coi phát hành riêng lẻ RWA của Hồng Kông hoặc cấp độ chính như mã thông báo nợ của Hoa Kỳ, sau đó được cam kết và tiếp thị trên một sàn giao dịch được cấp phép được quản lý ở Singapore hoặc Dubai. Sau khi cam kết, các mã thông báo gốc có nguồn gốc từ cấp độ thứ hai sẽ được giao dịch trên các sàn giao dịch nước ngoài. Đây là mô hình chênh lệch giá ATS xuyên biên giới, sẽ được thảo luận chi tiết sau.

Mã thông báo gốc là cơ chế khuyến khích cốt lõi của RWA Trên thực tế, mã thông báo RWA sau khi mã hóa các sản phẩm tài chính truyền thống tương đương với 2,5 mã thông báo bảo mật và không phải là mã thông báo gốc. . Trong hệ sinh thái RWA, các Token mới dựa trên cam kết tài sản cơ bản của RWA hoặc được tạo để quản lý tài sản cơ bản của RWA là các token gốc thực sự. Đây là chìa khóa cho tính thanh khoản.

Vấn đề thanh khoản cũng là lợi thế của các học viên Trung ương Hồng Kông, Nhà tạo lập, nhà tạo lập thị trường, bên chiết khấu 50%, nhà quản lý quỹ Trung Đông, v.v., các biện pháp thanh khoản khác nhau, Trong trên thực tế, mục tiêu là như nhau, nhưng việc phân bổ tài sản là khác nhau, từ cổ phiếu đến sản phẩm RWA.

Một chìa khóa khác cho tính thanh khoản là trao đổi.

Các sàn giao dịch được cấp phép của Hồng Kông ổn định, thận trọng và phù hợp với thị trường sơ cấp cũng như việc gửi và rút tiền tuân thủ các quy định; và thị trường thứ cấp một phần; sàn giao dịch được cấp phép của Dubai nêu bật thị trường thứ cấp và mối liên kết với các sàn giao dịch tiền điện tử ở nước ngoài.

Tính thanh khoản của RWA sẽ mang lại cho các sàn giao dịch dọc một cơ hội thị trường rất lớn, tức là các sàn giao dịch RWA. Một tài sản RWA tốt phải có quy mô và chiều sâu, đồng thời phải dựa trên lộ trình công nghiệp tốt và việc nâng cấp RWA của lộ trình công nghiệp này sẽ hỗ trợ trao đổi RWA theo ngành dọc, chẳng hạn như lộ trình ngành vàng, có vàng. RWA, RWA vàng vật chất, v.v. trong chuỗi công nghiệp, RWA tài trợ chuỗi cung ứng và thương mại vàng, Defi cho vay vàng, v.v., thanh toán trong chuỗi công nghiệp vàng PayFI, tiền tệ ổn định vàng, v.v.

Cơ hội rất lớn nhưng bạn cũng phải biết nắm bắt cơ hội. Các sàn giao dịch hàng đầu đã bắt đầu chú ý đến RWA và tôi lạc quan hơn về một nền tảng trao đổi được cấp phép lấy RWA làm chủ đề.

Tầm quan trọng của sàn giao dịch được cấp phép RWA có thể mang tính bước ngoặt. Từ góc độ tài chính doanh nghiệp, các công ty ở các thời đại khác nhau tương ứng với các sàn giao dịch khác nhau. Sàn giao dịch chứng khoán New York tương ứng với các công ty truyền thống và Nasdaq tương ứng với công nghệ cao trên Internet, bởi vì các phương pháp định giá, chiến lược định giá, bội số PE và hệ thống giao dịch của thị trường. Sở giao dịch chứng khoán New York rất khác. Rất khó để phản ánh giá trị của Internet công nghệ cao, vì vậy Nasdaq xuất hiện; trong khi sàn giao dịch RWA tương ứng với các tài sản mới nổi và tài sản ảo thì Nasdaq cũng khó đưa ra giải pháp phù hợp hoặc hợp lý. tài sản carbon, tài sản ảo, v.v. Hệ thống định giá và giao dịch nên RWA Exchange chắc chắn sẽ trở thành sàn giao dịch trong kỷ nguyên mới.

Cuối cùng, tôi nghĩ đến một từ: cạnh. Trong khoảng thời gian này, trên Internet xuất hiện một cuộc tranh luận xung quanh cuộc xung đột giữa cựu vô địch Olympic thể dục dụng cụ nữ và nhà vô địch thế giới. Xung đột là vấn đề tự do hay vấn đề áp bức?

Nhìn lại đà phát triển hiện tại của RWA, trong giai đoạn phát triển ban đầu, chúng ta phải thận trọng trước sự gia tăng của các đồng tiền xấu làm mất đi các đồng tiền tốt và chúng ta cũng phải bảo vệ những người có ý định tốt Nhưng những người quảng bá RWA đang đứng bên lề. Chúng tôi sẵn sàng tiếp tục tiến lên một cách vững chắc cùng mọi người và sử dụng tiếng nói thỏa hiệp vừa phải và tính chuyên nghiệp tuân thủ để hướng dẫn và thúc đẩy sự phát triển của RWA theo mô hình 2.5.

#ARAW Luôn RWA Luôn thắng! Để thúc đẩy sự phát triển có trật tự của thị trường, Kaige có kế hoạch tuyển dụng các đệ tử trực tiếp, mở trại nghiên cứu và đào tạo các chuyên gia tư vấn đầu tư RWA quốc tế. Chúng tôi hoan nghênh các tài năng trẻ liên hệ qua tin nhắn riêng; các chủ đề và bài hát trong ngành. Đối với các cuộc hội thảo, vui lòng thêm WeChat YekaiMeta để tham gia nhóm hội thảo về doanh nhân RWA để tham gia vào các cuộc thảo luận về sản phẩm dự án và theo dõi RWA cụ thể.

Bài viết này là từ một bài gửi và không thể hiện quan điểm của BlockBeats.