Jupiter帝國擴張史：縱向整合才是加密產業的終局？

原文標題：Jupiter Crypto Conglomerate
原文作者：Marco Manoppo，Primitive Ventures 投資者
原文編譯：Ashley，BlockBeats

編者按：Jupiter 在 Catstanbul 大會上宣布多項重大舉措，包括收購、AI 資助、代幣回購與銷毀，以及推出全鏈互通網絡 Jupnet，展現其縱向整合的野心。本文解析其商業策略，並探討在無授權的加密環境中，品牌、社群與使用者體驗如何決定價值捕獲，揭示應用程式最終走向整合的必然趨勢。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

上個月，Jupiter 在其旗艦大會 Catstanbul 上發布了一系列重磅消息。總結一下——資訊量巨大。有燃燒的貓（Burning Cat），有收購公告，還有最重要的一點：Jupiter 公開承認其野心不僅限於當前所在的生態。在今天的文章中，我們將拆解 Jupiter 的最新商業策略，並探討為什麼在足夠長的時間裡，每個掌握用戶的加密應用程式最終都會選擇縱向整合，以最大化價值捕獲。讓我們深入探討。

TL;DR

收購

Jupiter 收購了 Moonshot 這一熱門移動端交易應用的多數股權，該應用在特朗普 Meme 幣潮後創下了 3500 萬美元的手續費。同時，Jupiter 也完成了對 Solana DeFi 資產管理工具 Sonar Watch 的全資收購。

資金支持

Jupiter 正與 ElizaOS 的 Shaw 合作，撥款 1000 萬美元支持透過 Jupiter Launchpad 啟動的 AI 開發者。

代幣回購

Jupiter 交易協議手續費的 50% 將用於回購 JUP 代幣。

代幣銷毀

30 億枚 JUP 代幣（約 36 億美元）已被銷毀，以減少供應並降低協議的完全稀釋估值（FDV）。

Jupnet

Jupiter 計畫推出 Jupnet，一個全鏈互通網絡，旨在將整個加密生態整合至一個單一的去中心化帳本，使用戶和開發者的使用體驗最大化便利化。

老實說，這是近幾季以來我見過的最強產品路線圖和新計畫公告之一。 Jupiter 團隊的執行力堪稱一流，從極其詳盡的溝通（Meow 基本上每天都在 Twitter 上發長文）到他們向社區保持的高度透明度，都展現了卓越的執行能力。

舉個典型例子：

Jupiter 近期發布了一份透明度審計報告，詳細說明了團隊的關鍵資金流動情況。 「我們自創世以來一直在公開追蹤代幣流動，並通過兩次審計，核算了所有的代幣流向（除了 1 枚 JUP），並將代幣整合至已認證的錢包中。」

再讀一遍最後那句話。對於任何已經完成 TGE 的加密協議而言，盡最大努力追蹤每一枚代幣的所有權至關重要。類似地，上市公司會清楚記錄其股票的所有權結構。在加密領域，由於區塊鏈是無許可的，追蹤所有權相對更難，但仍有工具可以幫助團隊實現較高精度的追蹤。

同時，Uniswap…

只要時間足夠長，每個應用程式都會縱向這篇文章的縱向文章

模式存在根本差異。

在加密產業之外，企業通常透過監管障礙、長期 B2B 合約、專有創新等方式構築「護城河」。

然而，在加密產業，這種「護城河」大多不復存在，因為區塊鏈的無許可特性讓所有人都能在現有產品之上構建，用戶幾乎可以隨時選擇替代方案。

因此，真正重要的是品牌、用戶體驗和社區，因為隨著行業的發展成熟，我們將會看到越來越多經驗豐富的創業者進入加密賽道，他們會在現有基礎設施之上構建，並對行業現有巨頭發動吸血攻擊。

諷刺的是，這和 Deepseek 目前對 OpenAI 所做的事情如出一轍。

最終，在加密領域，「護城河」會演變為以下三點：

· 品牌 → 使用者信任你

· 真實使用者 → 使用者想成為使用者的產品

無許可環境下的聚合策略是明智之舉

在 Jupiter 成功之前，許多人對聚合模式持懷疑態度，尤其是在 EVM 生態中，該模式的市場表現並不亮眼。例如，1inch 未能超越 Uniswap 的市值，因為大多數用戶仍然傾向於直接使用 Uniswap（懶得換），或選擇其他 MEV 友善的 DEX，例如 CoW Swap。

然而，在 Solana 生態，Jupiter 設法說服用戶其提供了最佳的交易體驗，成功聚合了流量，並實現了價值捕獲。

老實說，我不確定這個轉變是什麼時候發生的。我記得在 2020-2021 年 DeFi Summer 期間，我曾使用 Orca 和 Raydium，同時也嘗試過 Jupiter 的早期版本。如果我的記憶沒錯，DeFi Summer 結束時，Orca 和 Raydium 的用戶體驗已經變得很糟糕，原因包括：

· 缺乏統一的代幣標準（例如多個橋接 USDC 版本）

· UI 運行卡頓

。

Jupiter 過去會顯示最佳交易路徑，以證明其兌換費率最優。事後看來，這是一個非常聰明的舉動，因為當時 Solana 生態中並沒有一個明顯的 DEX 市場贏家。即便 Raydium 佔據最高市場份額，其市場主導地位也遠不及以太坊上的 Uniswap。

卓越的商業策略與營運

簡單來說，Jupiter 在核心業務上執行得更好——為 Solana 用戶提供最優的代幣兌換體驗。許多協議在 EVM 生態嘗試類似的策略，但成功者寥寥。此外，Jupiter 團隊最初是由 Meow 領導的 Racoon Dev 組成的，這意味著在熊市期間，他們可以透過少數工程師在低成本的新興市場中維持運營，最大程度地減少資金消耗。

並非所有成功的創業公司都需要「性感的新創公司角度」，許多成功的加密創業家最初只是經營開發工作室。這種「傳統服務型業務」可以教授極其高效的成本管理經驗，並教導創辦人如何有針對性地挖掘市場機會。

到了 2024 年，這種精明的商業營運能力在 Jupiter 團隊身上得到了充分體現。

在短短 12 個月內，Jupiter 收購了 5 家團隊：

· Moonshot：收購了這家主打行動端 Meme 交易的平台

· SonarWatch：收購了這家主打

· SolanaFM：收購區塊鏈瀏覽器

原諒我的直白，但這真是天才級別的操作。某些被收購的項目面臨激烈的競爭和市場挑戰，使其成為極佳的收購目標。而且，我沒有任何內部消息，但我不會驚訝如果這些收購主要是透過 JUP 代幣完成的。考慮到 JUP 的當前 FDV，Jupiter 團隊無疑在低成本的情況下完成了版圖擴張，並吸收了一群優秀的開發者。

結論

這個思路並不新鮮。 Nascent 的 Dan Elitzer 在 2022 年曾撰文《UNIchain 的必然性》，核心觀點是：“當應用達到一定規模後，對區塊空間的控制權變得越來越重要…解決方案是構建一個專屬的鏈或 Rollup，由關心應用成功的驗證者管理白帶。

加密產業仍然是由人類在運作，我們依然無法擺脫對價值鏈控制的本能渴望。讓我們現實一點吧。

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