以太幣遭遇清算潮，Solana 迷因幣熱潮退燒，市場轉折點何時到？

原文： BlockBlick

編譯：Yuliya，PANews

在加密貨幣市場經歷了數月的劇烈波動後，《BlockBlick》新一期 Podcast 詳細分析了近期加密貨幣市場的動態，尤其是以太幣和 Solana 的表現，以及整個加密貨幣市場的未來走向，PANews 對本期節目進行了文字編譯。

以太幣價格低迷 以太坊生態進展

近期，以太幣市場經歷了劇烈波動，創下了單日清算量的歷史新高。根據 Coinglass 數據顯示，以太幣在一天內的多頭和空頭清算量超過了以往的重大事件，包括 FTX 崩盤和 Three Arrows Capital 危機。市場情緒極度低迷，CME 期貨市場上的以太幣空頭部位也創下新高，顯示投資人對以太幣的信心不足。儘管如此，部分投資者利用價格回檔進行布局，以太幣相關 ETF 吸引了超過 3 億美元的資金流入。

生態技術進展

儘管價格疲軟，以太坊的技術生態卻在穩步發展：

• 交易吞吐量創新高：主網和 Layer 2 網路的交易處理能力達到歷史最高水平，顯示網路的擴展能力正在增強。
• Gas 限制提升：以太坊主網的 Gas 限制提高了 20% 以上，使得每秒交易量（TPS）增加，同時交易費用顯著下降，過去一周，以太坊主網交易費用降至歷史低點。像 Base 這樣的 Layer 2 解決方案已將 gas 限額提升至 6,000 萬，以期提高網路吞吐量並進一步擴大市場需求。
• 代幣化資產成長：以太坊主網上的代幣化資產總值已超​​過 170 億美元，佔據市場主導地位。包括貸款、商品和美國國債在內的實體資產被大量轉移到區塊鏈上，其中超過 80% 的代幣化資產分佈在以太坊主網及其 Layer 2 網路上。

通膨問題

然而，低 Gas 費用也反映出以太坊網路使用率的下降，生態系活躍度減緩。自合併以來，以太幣首次進入通膨狀態，目前，以太幣的供應量已經超過了合併前的水平，這意味著市場上流通的以太幣數量出現增加。透過觀察 Ultrasound Money 圖表，可以看到，以太幣的通縮趨勢曾持續數年，而自從 Layer 2 擴展解決方案的出現後，由於這些解決方案減少了對主鏈的依賴，導致了以太幣的銷毀量減少，並使得以太幣的供應量逐漸回升至通貨膨脹的狀態。

然而，與比特幣相比，以太幣的通膨率仍然較低，預計未來將在-1% 到+1% 之間波動。因此，儘管市場對此表示擔憂，但這種波動是預期的，並不意味著以太坊生態系統的長期健康受到威脅。

值得注意的是，過去一周比特幣礦工收入中，僅 1% 來自交易手續費，其餘主要依賴區塊獎勵。考慮到比特幣每 4 年減半的機制，如果主網交易量無法顯著提升，未來礦工的收入可能會面臨挑戰。

Solana：技術穩定性與 Meme 幣熱潮

技術穩定性提升

相較於以太坊的挑戰，Solana 展現出強勁勢頭。儘管其價格從 250 美元的歷史高點回落至 202 美元，但跌幅相對溫和。 Solana 網路近期取得重要里程碑：首次實現整整一年無重大故障運行，這在其發展歷程中具有重要意義。特別是在過去 35 天內，即使面臨 Meme 幣熱潮和 Trump 迷因幣發布等高峰期，網路依然保持穩定運作。

根據 Artemis 數據顯示，Solana 在每日活躍地址數量方面遙遙領先：

• Solana：每日 5000-600 萬個活躍錢包
• Base：約 70-80 萬
• 以太坊主網：約 40 萬

這些發展可能會影響加密貨幣市場的競爭格局。雖然以太坊在企業級應用和實體資產代幣化方面保持領先，但 Solana 在效能和用戶活躍度方面的優勢不容忽視。對於市場參與者來說，這種競爭態勢提供了更多元化的投資選擇。

Meme 幣熱潮的雙面效應

近期 Solana 生態的活躍度部分得益於 Memecoin 的流行，尤其是 Pump.fun 平台的推廣。數據顯示，該平台每天可產生約 7 萬個新代幣，總量已達 750 萬個。根據 CoinMarketCap 的數據，總共發行的代幣數量接近 1,104 萬個，這意味著 Pump.fun 所佔的市佔率相當大。

然而，Memecoin 的熱潮也帶來了一些負面影響：大量資金湧入 Memecoin 市場，導致其他項目的關注度降低，市場資金分散。此外，許多投資者因 Memecoin 的高投機性而虧損，進一步削弱了市場信心。這也是當前加密貨幣市場面臨的一個重要挑戰：儘管有大量的資金流入，但大多數資金流向了短期的、高風險的投資，缺乏長期可持續發展的項目。在這個過程中，雖然像比特幣和 Solana 這樣的一些項目表現出了穩定的成長，但其他項目卻難以持續產生有意義的價值。這種情況使得整個市場處於難以持續的狀態，尤其是對於以太坊來說，它仍然是那些具備長期價值的項目中的佼佼者。

儘管 Solana 在技術穩定性方面取得了進步，但鏈上活動近期有所下降。數據顯示，Solana 的活躍地址數和 Memecoin 的交易量均已從高峰迴落，顯示市場對 Memecoin 的熱情逐漸消退。 Trump Meme 幣的推出被認為是這一熱潮的頂點，但隨著投機熱度減弱，Solana 需要尋找新的成長動力。此外，Base 和其他區塊鏈的活躍度也出現類似下降，顯示整個加密市場的散戶參與度正在減弱。

同時，比特幣的網路活動也出現了類似的疲軟情況，整體的區塊鏈活動正經歷一波下滑。目前市場中的一個重要問題是，許多投資者似乎失去了對加密貨幣的熱情，尤其是在沒有足夠「便宜資金」的情況下，缺乏大規模的市場誘因。由於升息等總體經濟因素的影響，市場對風險資產的需求減少，導致加密市場的表現不如預期。

高利率、通膨、貨幣供應

歷史上，週期性的泡沫與回落是加密貨幣市場的常見現象。在市場情緒低迷時，通常也正是新的入場機會出現的時刻。目前，我們處於一個相對負面的市場情緒階段，市場活躍度下降，儘管如此，這恰恰可能是未來反彈的前兆。就像 Crypto Fear and Greed 指數所展示的那樣，當市場處於恐懼階段時，正是長遠來看可能出現機會的時期。此時，投資人可能會重新開始佈局，市場的情緒有可能會隨之轉向正面。

目前市場主要問題在於利率環境。真正的競爭幣牛市，即所謂的「競爭幣旺季」，只有在人們能夠獲得低成本資金時才能實現。然而在本輪週期中，由於美國利率維持在約 4.5% 的高位，市場並未出現這種情況。

市場流動性方面，從去年 11 月到 1 月 20 日川普上任期間，每天都有數十億美元的穩定幣流入幣安、 Coinbase 等加密貨幣交易所。但目前這種強勁動能已減弱，雖然仍維持正向流入，但動能明顯下降，甚至可能轉為負值。

關於未來走勢，市場主要關注聯準會的政策動向。目前美國通膨仍然偏高，聯準會尚未準備好降息，這在某種程度上限制了市場發展，推遲了真正的競爭幣旺季的到來。

下一次聯準會利率決議將在 3 月 18-19 日舉行。川普正在積極推動降息，這是他的重要政策議程之一。只有當市場資金充裕時，企業才能蓬勃發展，創投才能活躍。川普已經對 1 月 29 日維持利率不變的決定表示強烈批評，但在通膨問題未完全解決之前，降息仍面臨挑戰。

從數據來看，美國通膨率已接近 2% 的目標水準。自 2022 年 6 月以來，通膨率持續下降，儘管期間出現一些停滯，但整體下行趨勢仍在持續。市場預期 3 月聯準會降息的機率高達 92%，這項預期相當強烈。然而，有觀點認為，川普推行的關稅政策可能會導致通膨反彈，不過這種影響可能僅限於特定商品，且需要時間才能反映在數據中。

油價下跌對通貨膨脹的控制至關重要，而川普正大力推動增加國內石油的生產。此外，美元的疲軟也對比特幣價格構成了有利支持。因此，從數據來看，現階段可能是個不錯的入場時機。

雖然基本面向好，但市場目前面臨許多不確定性，包括關稅政策的具體實施、中國和歐盟的可能反應等。這些不確定因素會給市場帶來壓力，但這種情況不會永遠持續下去。

機構與監管進展

市場正在發生許多重大變化。雖然目前並非所有問題都已解決，但其中的一些進展仍值得關注：

• 加密貨幣工作小組： Crypto Task Force 在 Hester Peirce 的領導下，一個專門的加密貨幣工作小組已經成立。他們將著手盡快建立監管框架，為所有投資者明確在加密貨幣和區塊鏈市場運作的規則。該工作組將透過其官方網站持續發布最新進展。
• 比特幣 ETF：川普旗下的媒體集團（Trump Media Group）計畫推出一款名為「Truth Bitcoin Plus ETF」的比特幣 ETF，這一消息表明，川普媒體集團也開始進軍 ETF 領域，試圖透過推出比特幣 ETF 來擴大其在加密貨幣市場的影響力。
• Klarna 進軍加密支付：歐洲知名支付公司 Klarna 正在拓展加密貨幣業務。他們計劃將加密貨幣支付功能整合到現有應用中，這意味著用戶未來可以透過 Klarna 平台直接使用加密貨幣進行支付。
• 中國市場傳聞：市場再次出現關於中國可能重新接納加密貨幣的傳聞。雖然這類消息每隔幾年就會出現，真實性還有待驗證，但仍值得關注。

從整體來看，加密貨幣產業正經歷前所未有的根本性變革：

• 美國正在建立積極的監管框架，展現出在加密貨幣領域的領導意願，類似早期網路時代對 Facebook 、亞馬遜等科技公司的支持。
• 如今，全球其他國家也意識到，加密貨幣市場正成為未來經濟的重要組成部分，紛紛表示希望參與其中。
• 雖然這些變革需要時間，可能無法滿足市場對快速變化的期待，但發展方向是明確的。

目前市場週期確實比往期更長，這是有充分理由的：

• 高利率環境持續
• 通膨壓力仍存
• 與新冠疫情期間大規模貨幣寬鬆的環境完全不同
• 目前處於更穩定的經濟環境中，聯準會沒有迫切降息的壓力

從正面的角度來看，經濟能夠承受當前的高利率水準本身就是一個健康的訊號。這顯示經濟基本面依然穩健，為未來的永續發展奠定了基礎。

總結與建議

當前市場環境與以往大不相同。如果政策過度寬鬆，長期來看可能會引發新一輪通貨膨脹，這顯然不是市場所期望的結果。

對於市場參與者來說，保持冷靜和理性至關重要。目前需要：

• 暫時避免使用槓桿
• 保持耐心，接受市場需要更長時間才能出現轉機的事實
• 繼續保持對市場的關注，不要完全脫離市場
• 引以為戒，避免重蹈上週一那些被強制清算的投資人的覆轍

保持謹慎和冷靜的投資思維比任何時候都重要。市場動態會持續更新，重要的是要始終保持警惕，嚴格控制風險。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載， 原文連結  ）

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