Raydium到底有多依賴pump.fun?
作者:Azum,Odaily 星球日報
Solana 上的主流DEX 協議Raydium(RAY)今日暴跌,直接誘因是pump.fun 似乎正在測試自己的AMM 流動性池,市場猜測此舉或導致未來pump.fun 係代幣在殺出「內盤」後不會再於Raydium 建池,而是被直接截流在pump.fun 協議內減少交易量。
RAY 下跌的邏輯線(熟悉相關邏輯的讀者可跳過)
簡單梳理下Raydium 和pump.fun 的關係。
作為當下Solana 上最主流的meme 代幣Launchpad 平台,pump.fun 的代幣發行需經過「內盤」、「外盤」兩個階段。代幣發行後將先進入「內盤」交易階段,該依賴pump.fun 協議自身的Bonding Curve 進行撮合,待交易量達到69000 美元時則會進入「外盤」交易階段,屆時流動性將遷移至Raydium,在該DEX 上建池並繼續開放交易。
接著來看Raydium 和RAY。
Raydium 目前從每筆交易中收取0.25% 的手續費,其中0.22%分配給Raydium 的流動性提供者(LP),0.03%用於RAY 的回購和生態支持。簡而言之,Raydium 的交易量會透過手續費收入間接影響RAY 的價格。
所以現在的情況就是,如果pump.fun 自建AMM,未來流動性將不會再遷移至Raydium,從而縮減後者的交易量、手續費,進而影響RAY 的價值表現。
Raydium 到底有多依賴pump.fun?
以上部分,今天市場上已經有了很多分析,但看來看去好像並沒有人仔細梳理Raydium 在交易量上有多依賴pump.fun。為此,我們查詢了Defillama和Dune上的一些資料來源,結論請見下圖。
由上圖可知,過去14 週pump.fun 系代幣在Raydium 之上的交易量佔比大致落在了20% 左右,這意味著如果pump.fun 未來真的通過自建AMM 來截流Raydium(不考慮因尚不確定的平台費率差異而出現的自主流動性遷移活動),Raydium 遷移量將出現20% 左右的交易量。
是否超跌?
回到行情之上,OKX 行情顯示RAY 今日最低一度跌至2.82 美元,對應跌幅超30%(數據拉太晚,事後看此時確實存在一定超跌),當前價格則已逐漸修復至3.15 美元,對應跌幅25.43%。
考慮到SOL 本身也出現了5.8% 的跌幅,RAY 目前的跌幅基本上處於合理區間,即市場已提前price in 了pump.fun 的截胡行為。
最後用Fluid COO DMH 的話結尾吧:
RAY 的暴跌再次向我們證明了“分發(distribution) >>> 技術(tech)”,傳統世界(微軟)和加密領域(Metamask)有無數的例子表明,如果你擁有足夠多的用戶群,你的產品就沒那麼重要了。
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