Bitwise首席投資長：加密市場大幅回檔下的好消息與壞消息

作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官

編譯：Luffy，Foresight News

去年7 月，我曾撰寫一篇題為《短期陣痛，長期收益》的投資備忘錄。當時，加密貨幣市場情況不佳。比特幣在2024 年3 月上漲至73,000 美元上方，而到7 月時已跌至約5,5,000 美元，回檔幅度達24%。以太坊在同一時期下跌了27%。

我當時寫道，加密貨幣市場正面臨一種奇特的狀態。所有短期消息都利空，而所有長期消息都利好。

從積極的方面來看，我看到了諸如ETF 資金流入、比特幣減半以及華盛頓態度轉變等長期催化劑。從消極的方面來看，我看到了諸如Mt. Gox 賠償金以及政府出售比特幣等短期挑戰。

我得出的結論是，短期負面因素與長期正面因素之間的這種矛盾，為長期投資者創造了一個絕佳的潛在機會。

事實證明，這一判斷很有先見之明。在我撰寫那份備忘錄後不久，比特幣觸底，隨後一路飆升至10 萬美元。

目前的市場情勢與當時非常相似，短期負面因素與長期正面因素相互博弈。對於投資期間夠長的投資人來說，我認為這也是一個難得的機會。

壞消息：Memecoin 熱潮的終結

首先，讓我們來看看壞消息。

當我在2 月25 日上午撰寫這份備忘錄時，加密貨幣市場正在大幅下挫。比特幣下跌了8%，價格跌破90,000 美元，以太幣下跌了10%，Solana 下跌了12%。

直接原因是上週末總部位於新加坡的加密貨幣交易所Bybit 遭駭客攻擊的後續影響。駭客使用了經典的網路釣魚詐騙手段，從該交易所竊取了價值15 億美元的以太坊。儘管Bybit 能夠動用自身資金彌補所有客戶的損失，但這次駭客攻擊還是重創了加密市場，引發了一連串的強制平倉。

然而，Bybit 遭駭客攻擊並非個案。在過去幾周里，還發生了一系列與Memecoin 相關的詐騙事件，包括：

• Libra 事件：阿根廷總統、加密貨幣愛好者哈維爾・米萊曾為一款名為Libra 的Memecoin 站台，結果發現這是一場涉及數十億美元的騙局。
• 梅蘭妮亞相關代幣事件：與美國第一夫人梅蘭妮亞・川普相關的Memecoin 同樣出了問題，讓投資者損失了數十億美元。
• 川普相關代幣事件：在某種程度上，與川普總統相關的Memecoin 也出現了類似情況。

新聞報導稱，Bybit 的駭客與北韓政府有關聯，他們試圖透過Memecoin 平台清洗被盜的以太坊。 Bybit 詐騙事件也有Memecoin 方面的因素，後續很可能會面臨監管調查。

綜合來看，這些事件很可能意味著近期Memecoin 熱潮的終結。

雖然這可能會讓「嚴肅的」 加密貨幣投資者感到欣慰，但在過去一年裡，Memecoin 一直是比特幣之外加密貨幣領域最熱門的板塊。從加密生態中移除Memecoin 活動將會產生影響，而這正是你今天看到的。

好消息：有利的監管、機構投資者、穩定幣熱潮等等

短期消息的影響終將結束。除了少數例外情況，Memecoin 將不再重要，事情就是這樣。

幸運的是，加密貨幣的長期前景並不依賴Memecoin。

另一方面，我認為有許多長期趨勢將持續數年，包括：

• 有利的加密監管政策：美國華盛頓對加密貨幣的態度正發生重大轉變，目前我們正處於這一轉變的初期階段。僅在過去幾週內，我們就看到美國證券交易委員會（SEC）撤銷了對Coinbase 等公司的高調訴訟，立法者也圍繞著與穩定幣和市場結構相關的有利於加密貨幣的法案達成了共識。這些發展將使加密貨幣能夠進入主流領域，並在未來幾年重塑金融格局。
• 機構採用：機構、政府和企業正大量購買比特幣。今年到目前為止，投資者已向比特幣ETF 投入了43 億美元資金。我們預計到年底這數字將達到500 億美元，未來幾年將有數千億美元的資金流入。
• 穩定幣：穩定幣的資產管理規模達到了2,200 億美元的歷史新高，在過去一年中成長了近50%。但我們認為這只是一個開始。隨著穩定幣相關立法在國會推進，到2027 年，穩定幣市場規模可能會激增至1 兆美元。
• 去中心化金融的重生和代幣化的興起：去中心化金融應用正重新受到關注，借貸、交易、預測市場和衍生性商品等領域都日益活躍。同時，現實世界資產代幣化的資產管理規模每天都在創下歷史新高。

市場將走向何方？

我認為這種分析框架很有幫助，因為在某種程度上，它讓投資決策變得簡單且清晰。一方面，我們面臨Memecoin 的衰落和Bybit 遭黑客攻擊的不利情況；另一方面，則是有利於加密貨幣的監管、機構大規模採用、萬億美元規模的穩定幣熱潮、去中心化金融的重生以及代幣化的興起。

這就是我所說的無需動腦就能做出的決策。

不過，我要提醒的是，這次市場回檔比我在2024 年7 月提到的那次更為嚴重。當時的回調是短暫的，是由一次性的資產出售所推動的，而這些出售一開始就意味著結束了。

Memecoin 熱潮規模大，其帶來的負面影響也可能更大。可能需要幾天、幾週甚至幾個月的時間才能消化這些影響。

但我們的總體論點是相同的：短期消息利空，長期消息利多。當這種情況出現時，我更看好長期投資機會。