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Compound 採用 Morpho 技術推出新的 Polygon 保險庫,這一舉措由 Gauntlet 主導,引發爭議

Compound 採用 Morpho 技術推出新的 Polygon 保險庫,這一舉措由 Gauntlet 主導,引發爭議

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The BlockThe Block2025/03/13 19:01
作者:By Daniel Kuhn

簡要概述 去中心化借貸協議Compound通過與web3諮詢公司Gauntlet和競爭對手借貸協議Morpho的合作,在Polygon上推出了一系列新的保險庫。Gauntlet提出的交易因基本上將Compound擱置一旁以及潛在的利益衝突而引發了一些批評。

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週四,去中心化借貸協議Compound通過與web3諮詢公司Gauntlet和競爭對手借貸協議Morpho的合作,在Polygon上推出了一系列新的保險庫。

根據不同的觀點,此舉被視為為DeFi最長壽的項目之一注入活力的方法,或是對Compound的徹底解體。雖然旨在讓Compound重新獲得市場份額,但在一些人看來,這被視為其核心技術的放棄。儘管該合作可能帶來數百萬的收入,但批評者認為這將Morpho的增長置於Compound之上,並引發潛在的利益衝突,因為Gauntlet在治理和執行中扮演著核心角色。

風險管理公司Gauntlet在一月底提出了這一有爭議的想法。目的是幫助Compound從像Aave這樣的競爭對手中恢復失去的市場份額,Aave是Polygon上最大的借貸協議,通過與加密貨幣中增長最快的鏈上信用市場之一合作。

然而,該提案對Compound來說也是一個打擊,理論上如果成功,Compound將從這一安排中獲利,但代價是基本上放棄其本地技術堆棧。更糟糕的是,Compound為此榮譽付出了代價。Compound DAO和Polygon都投入了價值150萬美元的本地代幣來啟動增長並獲取用戶。

Compound於2018年推出,是神話般的“DeFi夏季”的主要催化劑之一。2020年,創始人Robert Leshner推出了治理代幣COMP,並將協議的控制權交給社區,這是社區治理的最早實驗之一。

儘管早期取得了成功,但Compound已經失去了動力。COMP目前的交易價格約為40美元,低於2021年超過850美元的峰值,而其總鎖定價值已降至約23億美元,低於超過120億美元的高點。這使其低於Morpho的TVL,Morpho是一個於2022年推出的協議(與Compound最新的V3同年),擁有約32億美元的資產。

“自從Compound V3於2022年8月由Compound Labs發布以來,該協議在其技術堆棧上沒有進行有意義的更新,”Gauntlet在其提案中寫道。“過去一年中,Compound的市場份額有所下降。隨著即將推出的Aave V4版本以及Morpho和其他協議的未來迭代,Compound V3的競爭力將進一步受到壓力。”

互利共贏

根據該計劃,該計劃以近93%的投票權通過,Compound將使用無許可的Morpho Blue基礎設施推出四個新的USDC、WETH、USDT和WPOL借貸保險庫。Compound DAO擁有這些保險庫並累積所有收入,而Gauntlet將監督並優化其風險參數。一些估計表明,這一安排在未來兩到三年內可能產生200萬至300萬美元的收入。

該安排對Morpho也有利,因為它將獲得“更大的分佈”並面臨更少的競爭。

值得注意的是,此舉是在Aave基本上投票放棄其在Polygon PoS上的部署後不久發生的。2月底,經過數月的社區辯論,Aave決定更新其參數以激勵用戶從Polygon撤回其價值3億美元的資產,這是社區之間重大分歧後的結果。

去年,Polygon的社區否決了一項提案,該提案旨在重新利用橋接資產——否則將保持鎖定——以在Morpho和Yearn保險庫中賺取收益。儘管該想法被拒絕,Aave DAO認為該提案是不可接受的信任違背,並撤回了支持。

看到市場中的空白,Gauntlet提議Compound和Morpho,下一個最大的借貸協議,pa

合作夥伴以捕捉部分交易量。

在技術層面上,這些協議相對獨特。Compound 採用一種單一的、治理重的設計,擁有用戶存入和借出資產的流動性市場。它在 V3 中採用單一基礎資產模型,並設有利率。其風險參數——如抵押品因素和清算規範等方面——由 DAO 投票決定。

另一方面,Morpho 是一種模組化且不可變的架構,支持用戶可以無需許可地創建的獨立借貸市場。Morpho Blue 通過單一智能合約將貸方和借方進行點對點匹配,並將其風險管理外包給包括 Gauntlet 在內的策展人。

利益衝突?

除了被重新定位為“以費用為驅動的控股公司”或 Morpho 技術的美化前端外,一些 Compound 支持者指出了這次準合併中的潛在利益衝突。

首先,Gauntlet 是投票權重最大的投票者,有人認為它應該在提出交易時棄權。

Gauntlet 也通過參與治理與 Compound 和 Morpho 都有既存關係。雖然 Gauntlet 和 Morpho 不會從金庫中獲得收入,但一些批評者認為 Gauntlet 更優先考慮 Morpho 的增長而非 Compound。

“如果 Compound 自己拒絕使用自己的產品,這會引發嚴重的擔憂。為什麼還會有人繼續相信這個項目?”一位 COMP 持有者說。

儘管 Gauntlet 聲稱最初不會收取費用,但提案中提到未來可能會引入“費用分配合約”,需經 Compound DAO 批准。“這似乎是一個以 Compound 為代價投資於 Morpho 生態系統的機會,”另一位用戶說。

其他人則注意到更間接的衝突形式。值得注意的是,Compound 創始人 Robert Leshner 幾年前離開後,將他的大部分 COMP 代幣委託給 Gauntlet。此外,Leshner 與 Gauntlet CEO Tarun Chitra 一起創立了 Robot Ventures 風投公司,該公司投資於 Morpho。

競爭週期

儘管有人批評這種安排,但無可否認加密貨幣是一個競爭激烈的行業,經常有明顯的贏家和輸家。Compound 能夠存活至今,證明了其在不斷變化的競爭環境中堅定的治理。

正如 Morpho CEO Paul Frambot 所指出的,Morpho 最初作為“Compound 之上的優化器”開始,然後分拆成為獨立的原始體。

“現在,Compound 正在轉型以建立在 Morpho 之上,”Frambot 說。“這一舉措強調了開放金融基礎設施的力量:項目獲得更高效、不可變的技術堆棧,節省大量開發時間和成本,減少開銷,並從共享網絡中受益——同時專注於最具價值的活動。”


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