歐盟監管機構提議對加密保險公司的持股進行全額資本儲備

• 歐洲保險和職業退休金管理局 (EIOPA) 提議為保險公司的加密貨幣持有量提供 100% 的資本儲備。
• 截至 2023 年底，歐洲保險公司尚未對加密貨幣進行大量投資。他們持有的資產僅佔該行業總資產的 0.0068%。
• 該提案可能會阻礙保險公司未來對加密貨幣的投資。

歐盟保險監理機構歐洲保險與職業退休金管理局（EIOPA）提出了一項新規則，要求加密保險公司持有與其加密貨幣投資全部價值相等的資本儲備。該提案由 EIOPA 在 2025 年 3 月 27 日提交給歐盟委員會的 技術報告 中公佈，旨在保護保單持有人免受與數位資產相關的劇烈波動和不確定性的影響。由於 比特幣（BTC） 和 以太坊（ETH） 等加密貨幣以其過山車式的價格波動而聞名，EIOPA 不想冒險，而是主張 100% 的資本要求，這遠遠超過股票或房地產等傳統投資的要求。

為什麼加密貨幣保險公司的資本需求是 100%？

過去十年來，加密貨幣的受歡迎程度飆升，吸引了從普通投資者到大型機構的所有人。然而，它們的吸引力也有一個問題：極端的波動性。例如，BTC 在一年內價格下跌了 82%，而 ETH 則下跌了 91%。如此劇烈的轉變促使監管機構採取行動，而EIOPA的最新提案就是對這些風險的直接回應。透過要求保險公司留出與其加密貨幣持有量全部價值相符的資本，該監管機構的目的是確保公司在市場崩潰時能夠吸收全部損失，保護依賴其穩定性的數百萬保單持有人。值得注意的是，與更熟悉的資產類別的規則相比，這項 100% 的資本要求顯得尤為突出。例如，股票的資本要求通常為 39-49%，這意味著保險公司必須持有少於其價值一半的儲備金。房地產則更輕，僅要求 25%。然而，根據 EIOPA 的說法，加密貨幣自成一派，歷史數據顯示，即使是 BTC 和 ETH 等知名資產的價格也出現了大幅下跌。與股票或房地產不同，加密資產不會從多樣化中受益，這使得保險公司完全暴露在其不可預測的性質之下——這是監管機構不願忽視的風險。

EIOPA 的審議審議

徵收 100% 資本費用的決定並不是輕率的。 EIOPA 權衡了幾種選擇，包括堅持當前的不完整規則或採用類似於無形資產的 80% 壓力水平。另一個想法是對代幣化資產採取「透視」方法，其中資本要求將反映基礎資產的風險。但由於加密市場仍處於起步階段且資料稀缺，再加上歐盟加密資產監管市場 (MiCA) 尚處於早期階段，EIOPA 選擇了最謹慎的道路。該公司認為，在出現更多明朗因素之前，100% 的要求是最安全的選擇，但隨著市場逐漸成熟，該公司也願意重新審視這一立場。值得注意的是，EIOPA 的提議並不是孤立存在的——它與銀行業採取的做法相呼應。根據《資本要求條例》（CRR），銀行在過渡期內也將面臨針對某些加密資產的類似 100% 壓力測試。此舉使保險公司也遵守了這項規定，形成了歐盟金融部門的統一戰線。它還填補了 MiCA 留下的空白，MiCA 為加密資產提供了廣泛的框架，但缺乏保險公司的具體指導。透過協調這些法規，歐盟表明將採取協調一致的努力來控制數位貨幣的風險，同時創造穩定的金融環境。

業界反應不一

但並非所有人都認同 EIOPA 的強硬立場。在諮詢期間，一些利害關係人認為，一刀切的 100% 要求過於苛刻，忽視了波動性的加密貨幣和更穩定的代幣化資產之間的差異。批評人士表示，這種一刀切的做法可能會扼殺創新或阻止保險公司探索數位市場。另一方面，支持者對這種謹慎表示讚賞，並指出加密貨幣市場曾經出現過突然崩潰和醜聞的歷史。 EIOPA 聽取了雙方的意見，但堅持認為，就目前而言，審慎重於靈活性——儘管隨著更多數據的湧入，它也為未來的調整留下了空間。如果歐盟委員會批准該提議，它可能會重塑保險公司對待加密貨幣的方式。高昂的資本成本可能會阻礙大量持股，至少在市場穩定或規則放寬之前。除了保險公司之外，這項決定還可能產生連鎖反應，影響全球其他監管機構如何處理金融數位資產。