JPMorgan melihat stablecoin yang menghasilkan imbal hasil tumbuh dari 6% menjadi 50% dari pangsa pasar

Stablecoin yang memberikan hasil, termasuk Treasurys yang ditokenisasi, yang menawarkan pengembalian bunga mirip dengan produk keuangan tradisional, dapat mengalami pertumbuhan besar di masa depan, menurut analis JPMorgan.

Stablecoin yang memberikan hasil saat ini hanya mencakup 6% dari total kapitalisasi pasar stablecoin tetapi dapat berkembang secara signifikan, berpotensi menangkap hingga 50% dari pasar kecuali ada perubahan regulasi, tulis analis JPMorgan yang dipimpin oleh direktur pelaksana Nikolaos Panigirtzoglou dalam sebuah laporan yang dirilis pada hari Rabu.

Lima stablecoin yang memberikan hasil teratas — USDe dari Ethena, USDS dari Sky Dollar, BUIDL dari BlackRock, USD0 dari Usual Protocol, dan USDY dari Ondo Finance — telah mengalami pertumbuhan pesat sejak pemilihan AS pada bulan November, meningkat dari sekitar $4 miliar menjadi lebih dari $13 miliar dalam kapitalisasi pasar gabungan, kata Panigirtzoglou kepada The Block.

Menurut analis, pertumbuhan ini diharapkan akan terus berlanjut. Mereka menambahkan bahwa persetujuan baru-baru ini dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS terhadap aplikasi Figure Markets untuk stablecoin yang memberikan hasil, YLDS, yang terdaftar sebagai sekuritas, memberikan dorongan lebih lanjut untuk segmen ini.

Stablecoin tradisional, seperti USDT dari Tether dan USDC dari Circle, tidak berbagi hasil cadangan dengan pengguna mereka karena melakukannya akan mengklasifikasikan aset ini sebagai sekuritas, menurut analis. Klasifikasi semacam itu juga akan memberlakukan persyaratan kepatuhan tambahan, menghambat penggunaan mereka yang saat ini mulus sebagai jaminan dalam ekosistem kripto, kata mereka.

Mengapa stablecoin yang memberikan hasil sedang meningkat

Analis JPMorgan mengidentifikasi beberapa faktor yang mendorong pertumbuhan cepat stablecoin yang memberikan hasil.

Pertama, investor lebih memilih aset ini karena mereka menawarkan bunga tanpa mengharuskan pemegangnya terlibat dalam aktivitas perdagangan atau peminjaman yang berisiko atau melepaskan hak asuh atas aset mereka.

Kedua, platform perdagangan kripto utama seperti Deribit dan FalconX sekarang menerima Treasurys yang ditokenisasi sebagai jaminan, memungkinkan pedagang untuk mendapatkan hasil dari jaminan yang diposting.

Selain itu, investor kripto semakin beralih ke Treasurys yang ditokenisasi dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi, karena hasil DeFi tipikal telah menurun secara signifikan dari level puncaknya pada tahun 2022. Proyek seperti Frax Finance juga mengadopsi Treasurys yang ditokenisasi sebagai aset dasar, semakin memicu pertumbuhan ini.

Terlepas dari prospek positif ini, analis JPMorgan mencatat hambatan. Stablecoin yang memberikan hasil diklasifikasikan sebagai sekuritas, membuatnya tunduk pada pembatasan regulasi yang membatasi adopsi mereka, terutama di kalangan investor ritel. Selain itu, stablecoin tradisional yang tidak memberikan hasil terus memiliki keunggulan likuiditas yang signifikan.

Dengan kapitalisasi pasar gabungan sekitar $220 miliar di berbagai blockchain dan bursa terpusat, stablecoin tradisional menawarkan transaksi yang efisien, cepat, dan berbiaya rendah, bahkan dalam volume besar. Sebaliknya, stablecoin yang memberikan hasil lebih baru, lebih kecil, dan relatif kurang likuid.

Namun, "Kekurangan likuiditas ini berpotensi berkurang seiring waktu karena stablecoin yang memberikan hasil mendapatkan daya tarik lebih lanjut di masa depan dalam perdagangan derivatif kripto sebagai sumber jaminan, dalam perbendaharaan DAO, kolam likuiditas, dan uang tunai menganggur dengan dana ventura kripto," menurut analis.

Akibatnya, seiring waktu, stablecoin yang memberikan hasil dapat menarik banyak uang tunai menganggur yang saat ini berada di stablecoin tradisional, kata analis. Meskipun jumlah pasti dari uang tunai menganggur ini sulit untuk diperkirakan, kecil kemungkinannya untuk mewakili mayoritas pasar stablecoin, menurut analis.