Giám đốc Đầu tư của Bitwise giải thích lý do tại sao bitcoin thường phản ứng với các thời điểm khủng hoảng như thuế quan của Trump theo mô hình 'giảm rồi tăng mạnh'

Giám đốc Đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, cho biết rằng bitcoin phản ứng với những thời điểm khủng hoảng — như đợt giảm giá gần đây do thuế quan của Tổng thống Trump — theo cách mà nó làm do cách Phố Wall định giá tài sản và hiệu ứng lan tỏa của nó lên "bàn tay vô hình" của thị trường.

Mặc dù bitcoin thường được coi là tài sản phòng ngừa rủi ro trong dài hạn, nhưng nó có xu hướng giảm mạnh trong các giai đoạn biến động ngắn hạn, gây thất vọng cho nhiều nhà đầu tư, Hougan cho biết trong một bản ghi nhớ gửi khách hàng vào thứ Ba.

Hougan đã lưu ý một nghiên cứu trước đó của Bitwise cho thấy rằng, trung bình, bitcoin giảm 30% nhiều hơn so với các đợt giảm đáng kể của SP 500 trên cơ sở tương đối. Tuy nhiên, nghiên cứu đó cũng cho thấy rằng những người đã giữ đầu tư hoặc mua thêm sau các đợt giảm đã thấy mức tăng trung bình 190% trong năm tiếp theo, theo một mô hình mà Hougan gọi là "giảm rồi tăng" — một trong những mô hình nhất quán nhất trong tiền điện tử.

Về cơ bản, nhiều phần của Phố Wall xoay quanh ý tưởng "giá trị hiện tại ròng", Hougan giải thích — một phương pháp để tính toán giá trị của một tài sản hôm nay dựa trên ước tính về hiệu suất tương lai của nó.

Phân tích dòng tiền chiết khấu thường được sử dụng để xác định giá trị hiện tại của một công ty bằng cách chiết khấu các dòng tiền tương lai của nó, ông nói. Ví dụ, nếu một công ty dự kiến kiếm được 1 đô la hàng năm trong 20 năm tới, nó không đáng giá 20 đô la hôm nay, vì giá trị của tiền giảm theo thời gian. Các nhà phân tích tính toán giá trị hiện tại bằng cách áp dụng một tỷ lệ chiết khấu, thường dựa trên tỷ lệ không rủi ro của Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, cộng với một tỷ lệ bổ sung phản ánh rủi ro của công ty. Những thay đổi nhỏ trong tỷ lệ chiết khấu có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá trị hiện tại của công ty. Ví dụ, tỷ lệ chiết khấu 5% định giá công ty ở mức 12,46 đô la, trong khi tỷ lệ 10% giảm nó xuống còn 8,51 đô la — nhiều rủi ro hơn dẫn đến chiết khấu cao hơn và giá trị hiện tại thấp hơn.

Yếu tố chiết khấu của Bitcoin trong bối cảnh bán tháo do thuế quan của Trump

Tất nhiên, bitcoin không có dòng tiền, Giám đốc Đầu tư của Bitwise thừa nhận, lập luận rằng ý tưởng tương tự vẫn áp dụng. Bitwise ước tính bitcoin sẽ có giá trị 1 triệu đô la vào năm 2029. Tuy nhiên, giá trị hiện tại của nó phụ thuộc vào yếu tố chiết khấu, với tỷ lệ chiết khấu 50% định giá nó ở mức 218.604 đô la và tỷ lệ chiết khấu 75% ở mức 122.633 đô la, Hougan giải thích — một khung có thể được sử dụng để hiểu phản ứng của thị trường đối với đợt giảm giá do thuế quan.

Bitcoin đã tăng mạnh sau chiến thắng bầu cử tổng thống của Trump vào tháng 11, nhảy từ khoảng 70.000 đô la lên mức cao nhất mọi thời đại trên 109.000 đô la vào Ngày Nhậm chức giữa tháng 1. Tuy nhiên, các thông báo thuế quan nặng gần đây, chủ yếu đối với nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ từ Trung Quốc, Canada, Mexico và EU, cùng với các yếu tố khác, đã làm rung chuyển cả thị trường truyền thống và tiền điện tử với bitcoin giảm khoảng 30% kể từ đó xuống mức thấp 76.700 đô la vào đầu tháng này. SP 500 giảm khoảng 10% trong cùng kỳ.

Hougan đã tham khảo bình luận gần đây từ công ty dịch vụ tài chính hạ tầng bitcoin và tổ chức NYDIG về đợt bán tháo liên quan đến thuế quan, trong đó tuyên bố, "Bitcoin có liên quan gì đến chiến tranh thuế quan? Không có gì, ngoài việc nó là một tài sản có tính thanh khoản cao, có sẵn trên toàn cầu và giao dịch 24/7. Nếu có, bitcoin có thể hưởng lợi từ sự gia tăng của sự hỗn loạn toàn cầu, sự rối loạn chính trị và kinh tế do chính quyền tạo ra."

NYDIG đang gợi ý rằng thuế quan tạo ra thách thức ngắn hạn cho bitcoin và các tài sản có tính thanh khoản khác bằng cách tiêm sự không chắc chắn vào thị trường, điều này làm tăng rủi ro được nhận thức và yếu tố chiết khấu. Tuy nhiên, về lâu dài, chúng hoạt động có lợi cho bitcoin, vì nó đóng vai trò như một biện pháp phòng ngừa chống lại sự bất ổn chính trị và kinh tế, nâng cao mục tiêu giá dài hạn của nó, Hougan giải thích.

Ví dụ, trong khi thuế quan có thể tăng mục tiêu giá năm 2029 của Bitwise cho bitcoin từ 1 triệu đô la lên 1,1 triệu đô la, chúng cũng tăng yếu tố chiết khấu từ 75% lên 85%, điều này làm giảm giá trị hiện tại của nó.

giá trị đã giảm từ $122,633 xuống $109,521 — giải thích cho sự điều chỉnh ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu thị trường ổn định và yếu tố chiết khấu giảm, bitcoin được dự đoán sẽ phục hồi và vượt qua giá trị trước đó, ông nói thêm.

"Để rõ ràng: Tôi không gợi ý rằng mọi người trong thị trường thực sự đang làm toán này. Thay vào đó, tôi đang nói rằng bàn tay vô hình của thị trường đang đi qua những tính toán này, cảm nhận con đường đến các mục tiêu giá mới," Hougan nói. "Nếu bạn là một nhà đầu tư dài hạn, những đợt tăng đột biến ngắn hạn trong yếu tố chiết khấu là cơ hội để tham gia với giá chiết khấu. Từ vị trí của tôi, tôi chưa bao giờ lạc quan hơn."

Trong khi đó, mặc dù phản ứng ban đầu của thị trường đối với lệnh hành pháp Dự trữ Bitcoin Chiến lược của Trump là không mấy nhiệt tình, một chiến lược tích lũy cụ thể cũng có thể thay đổi mạnh mẽ tâm lý, cung cấp một chất xúc tác tăng giá thêm, nhà phân tích BRN Valentin Fournier nói với The Block.

"Nếu một cuộc đua tích lũy bitcoin do chính phủ dẫn đầu bắt đầu, nó có thể kích hoạt một đợt tăng giá đột ngột và lớn," ông nói, tham chiếu đến Giám đốc Điều hành Nhóm Công tác Tổng thống về Crypto, Bo Hines, người gần đây đã tuyên bố rằng chính phủ Hoa Kỳ đang khám phá các cách khác nhau để tích lũy càng nhiều bitcoin càng tốt mà không yêu cầu đóng góp từ người nộp thuế. 

Đầu tháng này, Hougan nói rằng "thị trường đã hiểu sai" và đang "suy nghĩ quá nhiều" sau các thông báo về dự trữ crypto của Trump, với tin tức này là tích cực, mặc dù có những sai sót.