JPMorgan dự đoán stablecoin có lãi suất sẽ tăng từ 6% lên 50% thị phần

Các stablecoin có lãi suất, bao gồm cả Trái phiếu được mã hóa, cung cấp lợi nhuận lãi suất tương tự như các sản phẩm tài chính truyền thống, có thể trải qua sự tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian tới, theo các nhà phân tích của JPMorgan.

Các stablecoin có lãi suất hiện chỉ chiếm 6% tổng vốn hóa thị trường stablecoin nhưng có thể mở rộng đáng kể, có khả năng chiếm tới 50% thị trường trừ khi có sự can thiệp của các thay đổi quy định, các nhà phân tích của JPMorgan do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu đã viết trong một báo cáo được phát hành vào thứ Tư.

Năm stablecoin có lãi suất hàng đầu — USDe của Ethena, USDS của Sky Dollar, BUIDL của BlackRock, USD0 của Usual Protocol và USDY của Ondo Finance — đã chứng kiến sự tăng trưởng nhanh chóng kể từ cuộc bầu cử ở Mỹ vào tháng 11, tăng từ khoảng 4 tỷ đô la lên hơn 13 tỷ đô la trong tổng vốn hóa thị trường, Panigirtzoglou nói với The Block.

Theo các nhà phân tích, sự tăng trưởng này dự kiến sẽ tiếp tục. Họ bổ sung rằng việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ gần đây phê duyệt đơn đăng ký của Figure Markets cho một stablecoin có lãi suất, YLDS, được đăng ký như một chứng khoán, cung cấp động lực thêm cho phân khúc này.

Các stablecoin truyền thống, như USDT của Tether và USDC của Circle, không chia sẻ lợi nhuận dự trữ với người dùng của họ vì làm như vậy sẽ phân loại các tài sản này là chứng khoán, theo các nhà phân tích. Sự phân loại như vậy cũng sẽ áp đặt các yêu cầu tuân thủ bổ sung, cản trở việc sử dụng liền mạch hiện tại của chúng như tài sản thế chấp trong hệ sinh thái tiền điện tử, họ nói.

Tại sao stablecoin có lãi suất đang gia tăng

Các nhà phân tích của JPMorgan đã xác định một số yếu tố thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh chóng của stablecoin có lãi suất.

Đầu tiên, các nhà đầu tư ưa chuộng các tài sản này vì chúng cung cấp lãi suất mà không yêu cầu người nắm giữ tham gia vào các hoạt động giao dịch hoặc cho vay rủi ro hoặc từ bỏ quyền sở hữu tài sản của họ.

Thứ hai, các nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn như Deribit và FalconX hiện chấp nhận Trái phiếu được mã hóa làm tài sản thế chấp, cho phép các nhà giao dịch kiếm lãi trên tài sản thế chấp đã đăng.

Thêm vào đó, các nhà đầu tư tiền điện tử ngày càng chuyển sang Trái phiếu được mã hóa trong tài chính phi tập trung (DeFi) để có được lợi suất cao hơn, vì lợi suất DeFi thông thường đã giảm đáng kể từ mức đỉnh năm 2022. Các dự án như Frax Finance cũng đang áp dụng Trái phiếu được mã hóa làm tài sản cơ bản, thúc đẩy sự tăng trưởng này.

Mặc dù có triển vọng tích cực này, các nhà phân tích của JPMorgan đã lưu ý đến các rào cản. Các stablecoin có lãi suất được phân loại là chứng khoán, khiến chúng phải tuân theo các hạn chế quy định giới hạn việc chấp nhận của chúng, đặc biệt là trong số các nhà đầu tư bán lẻ. Hơn nữa, các stablecoin truyền thống không có lãi suất vẫn giữ một lợi thế thanh khoản đáng kể.

Với tổng vốn hóa thị trường khoảng 220 tỷ đô la trên nhiều blockchain và sàn giao dịch tập trung, các stablecoin truyền thống cung cấp các giao dịch hiệu quả, nhanh chóng và chi phí thấp, ngay cả ở khối lượng lớn. Ngược lại, các stablecoin có lãi suất mới hơn, nhỏ hơn và tương đối kém thanh khoản hơn.

Tuy nhiên, "Sự bất lợi về thanh khoản này có thể được giảm bớt theo thời gian khi các stablecoin có lãi suất thu hút thêm sự chú ý trong tương lai trong giao dịch phái sinh tiền điện tử như nguồn tài sản thế chấp, trong kho bạc DAO, các bể thanh khoản và tiền mặt nhàn rỗi với các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử," theo các nhà phân tích.

Kết quả là, theo thời gian, các stablecoin có lãi suất có thể thu hút nhiều tiền mặt nhàn rỗi hiện đang nằm trong các stablecoin truyền thống, các nhà phân tích cho biết. Mặc dù số tiền mặt nhàn rỗi này khó ước tính chính xác, nhưng không có khả năng đại diện cho phần lớn thị trường stablecoin, theo các nhà phân tích.